¿El mercado de bonos municipales va a rebotar?

2012 fue un gran año para el mercado de bonos municipales: obtuvo un agradable 7.3%. Si bien eso no es ni la mitad del 16% que el S & P 500, todavía era casi el triple del 2.2% que los Bonos del Tesoro devolvieron el año pasado. A pesar de que hubo algunos baches en la carretera en 2012 (en particular, varias bancarrotas municipales), el mercado todavía se desempeñó muy bien.

Entonces, ¿qué está impulsando este mercado de $ 3.7 billones? Bueno, una combinación completa de problemas que deberían augurar buenos bonos municipales este año también. He aquí por qué creo que este mercado está recuperando su equilibrio y debería seguir desempeñándose bien.

Los ingresos municipales están aumentando

La fuente dominante de los ingresos municipales (es decir, cómo las ciudades y los condados ganan dinero) es a través de los impuestos a la propiedad. Entonces, para que los ingresos aumenten, los impuestos a la propiedad tienen que subir. Dos factores clave están impulsando un aumento en los impuestos a la propiedad en todo el país: el valor de las viviendas está aumentando y las tasas de impuestos a la propiedad están aumentando.

Rising Home Values

El mayor impulsor es el aumento de los valores de las viviendas. Finalmente, después de varios años de un mercado inmobiliario estancado, parece que los valores de las viviendas están volviendo a subir nuevamente. El informe más reciente del índice de precios de viviendas de S & P / Case-Shiller aumentó el valor de las viviendas en 4.3% hasta octubre de 2012. Ese fue el sexto mes consecutivo de aumentos de precios de viviendas, lo cual es un gran comienzo.

Para la mayor parte del país, el aumento del valor de la vivienda equivale a un mayor impuesto a la propiedad porque los impuestos a la propiedad cambian según el valor del hogar. Este no es el caso en algunos estados, como California, pero también hay otros factores en juego para aumentar los ingresos.

Aumento de las tasas de impuestos a la propiedad

Dado que lugares como California no verán un aumento en los ingresos a través de precios más altos de la vivienda (hasta que se vendan las casas), necesitarán depender del aumento en las tasas actuales de impuestos a la propiedad. Esto también ha sido una tendencia exitosa en muchos municipios. Las tasas de impuestos a la propiedad en todo el país están aumentando en respuesta a la mejora de la economía y la acumulación de proyectos públicos que deben financiarse. Esto es un buen augurio para los bonos municipales, especialmente los bonos de ingresos, que están vinculados directamente a la financiación de impuestos a la propiedad.

Los municipios están creciendo nuevamente

Otro aspecto positivo para el mercado de bonos municipales, y los ingresos para estos municipios es que estas ciudades y condados vuelven a crecer. Las ciudades y los condados crecen mediante la construcción de nuevos edificios, específicamente viviendas. Entonces, un buen indicador de cómo los municipios están creciendo es la métrica de Housing Starts.

Para diciembre, los inicios de viviendas fueron 39.6% más altos que en diciembre de 2011. Esta es una gran mejora en el mercado de construcción de viviendas nuevas, y debería ser un buen augurio para las ciudades y condados en todo Estados Unidos.

Otro indicador es cuántos proyectos de vivienda se completaron. Las terminaciones de viviendas fueron 13.2% más altas que en diciembre de 2011. Pero con el mayor número de viviendas iniciadas, este número seguramente crecerá a lo largo de 2013.

Los bonos municipales parecen atractivos

Más allá de las mejoras en los fundamentos del mercado de bonos municipales, los bonos municipales también parecen más atractivos debido a los mayores impuestos a las ganancias de capital en 2013. Para las personas de mayores ingresos, los impuestos a los ingresos de inversión serán más altos este año, y por lo tanto, ventajas para evitar impuestos será considerado por estas personas de alto patrimonio neto. Los bonos municipales caen continuamente en esta categoría debido a su estado de exención de impuestos en la mayoría de las localidades.

Esto debería permitir que más inversores individuales se muevan al mercado de bonos municipales.

Posibles peligros del mercado de bonos municipales

Sin embargo, es importante observar los peligros que seguirán afectando al mercado de bonos municipales este año. Ya mencioné que varias ciudades de California se declararon en bancarrota el año pasado, y ese potencial todavía existe este año.

Dos de los mayores peligros para el mercado de bonos municipales incluyen: pasivos de pensiones insuficientemente financiados y recortes al gasto federal.

Pasivos de pensiones municipales

Uno de los mayores desafíos que enfrentan los municipios de los Estados Unidos son sus pasivos por pensiones. Durante años, trabajar para los gobiernos locales fue un gran trabajo porque ofrecían buenos beneficios y ahorros de jubilación sólidos. Sin embargo, con los recortes presupuestarios y el desempeño deficiente del mercado bursátil, los fondos de pensiones municipales en todo el país carecen de fondos suficientes, y los gobiernos que los administran están obligados a pagar más de su bolsillo para que estén a la altura.

Sin embargo, muchos no pueden hacerlo mientras siguen brindando los servicios básicos que deben proporcionar (como policía, bomberos y otros servicios básicos). Como tal, se ven obligados a reestructurar sus planes o, en casos más drásticos, a declararse en quiebra.

Recortes en el gasto federal

La mayoría de los municipios obtienen aproximadamente el 25% o más de sus ingresos de los programas federales. Con el posible presupuesto y el pospuesto reparto fiscal que se avecina en Washington, aquí podría haber recortes drásticos en los gastos que afectan a miles de programas gubernamentales. El resultado neto de estos recortes de gastos será menos dinero para las ciudades y condados locales, poniendo aún más presiones presupuestarias en estos municipios.

A menos que los municipios tengan suficientes reservas o pasivos por pensiones en línea, inevitablemente habrá más recortes y potencialmente más bancarrotas. Mientras se ciernen los recortes en los gastos fiscales, esto representa un riesgo real para el mercado de bonos municipales.

Un rebote continuo es probable

Sin embargo, a pesar de los riesgos para el mercado de bonos municipales, creo que el mercado continuará recuperándose y ofrecerá otro año de sólido desempeño.

Estoy seguro de que aún habrá varias bancarrotas que se extenderán por el mercado, pero la deuda municipal de alto grado tendrá un buen desempeño dados todos los demás factores fundamentales en juego.

¿Cuáles son sus pensamientos sobre el mercado de bonos municipales? ¿Se unirá o desaparecerá en 2013?