Apple: el iPhone se queda corto pero la historia sigue intacta después del informe de ganancias del 1T14

Los resultados de ganancias de Apple (NASDAQ: AAPL) para el 1T14 publicados ayer, en la revisión inicial, fueron mixtos. El EPS y las ventas estuvieron por encima de las previsiones de consenso, pero los volúmenes de iPhone y la orientación del segundo trimestre no cumplieron con las expectativas de Street. Esto ha llevado a una venta masiva en las acciones y una posible oportunidad de compra para aquellos interesados ​​en mirar a Apple desde hace mucho tiempo, ya que la historia central esencialmente se mantuvo intacta. Si le gustó antes de las ganancias de la expansión del mercado, la posición de efectivo y la posible introducción de nuevos productos, incluso se ve mejor a un precio más bajo.

Reporte de ganancias del 1T14

Apple entregó un BPA de $ 14.50 por acción superando las estimaciones por $ 0.41 con ingresos de $ 57.59 billones que también superaron el consenso en $ 130 millones. Otras métricas de ventas clave incluyeron ventas de 51 millones de iPhones, 26 millones de iPads y 4.8 millones de Mac, y las ventas año a año aumentaron / disminuyeron en un 6%, 7% y -13%, respectivamente. El margen bruto también estuvo por delante del rango guiado en 37.9%, pero aún por debajo de 70 puntos básicos con respecto al resultado del año anterior.

La gerencia emitió una guía para el 2T14 de $ 42 a $ 44 mil millones, por debajo del pronóstico actual de consenso de $ 46 mil millones. Las ventas de iPhone, el 56% de las ventas totales, de 51 millones fueron decepcionantes en comparación con las expectativas de Street de 56 - 57 millones. El promedio de ASP fue de $ 637 frente a $ 577 en 4Q con ventas de iPhone 5s superando al iPhone 5c. Dicho esto, las ventas de iPad estuvieron por encima del límite superior del rango esperado de Streets en un millón de unidades. Pero el ASP fue plano q / q a $ 440 en comparación con $ 439.

Si bien las ventas en las Américas disminuyeron un 1% interanual, Europa aumentó un 5%, en comparación con el crecimiento plano en el trimestre anterior. Es importante destacar que el mercado chino subió un 29% este trimestre frente al 6% en el trimestre anterior. La gerencia declaró que el lanzamiento con China Mobile la semana pasada fue lo mejor que Apple ha tenido hasta la fecha para las activaciones del iPhone chino.

Japón aumentó solo un 11% interanual frente al 41% del trimestre anterior. Las ventas en yenes en realidad aumentaron un 40% en el trimestre, pero el tipo de cambio tuvo un impacto dramático. El crecimiento en Japón fue impulsado por el lanzamiento del iPhone por DoCoMo.

La débil orientación para el 2T14 y el déficit de ventas del iPhone están en gran parte a la zaga de las ventas en las acciones. La administración indica que la guía de consenso a continuación se debe a los cambios en el inventario del canal. Continuó diciendo que los inventarios del 2T13 aumentaron debido a la escasez en el 1T13, lo que generó un empuje de las ventas del 1T al 2T. El 1T14 finalizó con un inventario en equilibrio con la demanda, y esto no volverá a ocurrir como resultado, ya que toda la demanda en el 1T14 tenía un inventario para cubrirla.

Los cambios en las políticas de los transportistas también están actuando como un viento de cara para las ventas de iPhone y continuarán haciéndolo en los EE. UU. Anteriormente, los operadores no cumplían con sus requisitos de actualización, pero con un nuevo enfoque en reducir los subsidios para compras y actualizaciones de teléfonos, los operadores se apegan a una política que se requiere 24 meses entre actualizaciones.

También cabe destacar un aumento del 32% a / a en el gasto en I + D, una posible indicación de nuevos desarrollos de productos. El efectivo fue de $ 159 mil millones al final de los trimestres, con un 78% ubicado en el exterior.

iPhone y orientación decepcionan: la maduración del mercado de teléfonos inteligentes en EE. UU.

El mayor problema en el trimestre fue el déficit en las ventas de iPhone en el trimestre. Si bien la administración sí explicó parte de esto mediante un cambio en el ciclo de actualización, por sí solo no explica la orientación flat / y / y para 2Q dada la incorporación de DoCoMo en Japón, T-Mobile y especialmente China Mobile. Todos estos son incrementales. Esto puede ser una señal de ralentización del crecimiento de teléfonos inteligentes en los EE. UU. El mercado se está saturando con cada vez menos, haciendo el cambio a un teléfono inteligente y dependerá más de las actualizaciones para el crecimiento. Con las nuevas políticas de operadores, esto probablemente conducirá a un aplanamiento de los volúmenes de ventas de teléfonos inteligentes en los EE. UU. Samsung (LSE: BC94.L) y Nokia (NYSE: NOK) también podrían sentir dolor junto con Google (NASDAQ: GOOG).

El mayor ASP para Apple también puede haber tenido un impacto negativo en el volumen en 4Q. Apple se enfrenta a elegir entre margen y volumen y se puso del lado de la primera este trimestre.

Los nuevos mercados y las nuevas categorías de productos impulsarán el crecimiento

Lo que no cambió fue la expansión de Apple en los mercados en desarrollo de más rápido crecimiento, China en particular. Además, Apple se beneficiará de la actualización del iPhone 6 en la última parte del año que debería acelerar el crecimiento.

Además, Tim Cook, CEO de Apple, afirmó que no tiene problemas para encontrar nuevas categorías que puedan interrumpir, simplemente selecciona las mejores para enfocarse. Hay dos áreas en TV enfocada que han sido ampliamente discutidas y pagos móviles, el enfoque de un artículo reciente de WSJ. Otros productos de interés potencial serían un iWatch pero carece del potencial de pagos de TV o dispositivos móviles.

Conclusión

Si bien el trimestre no fue excelente, no fue el desastre lo que indicaría la venta masiva. El potencial permanece para la expansión continua del mercado geográfico y la introducción de nuevos productos. Incluso un éxito leve en una nueva categoría de producto probablemente conduzca a un alza en las acciones. The Street ya no ve a Apple como innovador y si esta percepción comienza a cambiar, los múltiples inversores pueden pagar para que Apple pueda expandirse.

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