Acciones preferidas impulsadas por las ganancias del banco. ¿Es hora de invertir?

Ha habido desarrollos recientes en el segmento de Acciones Preferidas de los mercados. Este es el último informe de investigación preparado por mi firma LPL Financial.

• La temporada de resultados del segundo trimestre incluyó noticias positivas de los emisores financieros, quienes a su vez lograron aumentar los ratios de capital clave. *
• Mayores ratios de capital ayudaron a minimizar los riesgos a corto plazo para los accionistas preferentes, ya que los riesgos de aplazamiento o suspensión de dividendos, o de intercambios en acciones ordinarias se reducen en gran medida.
• A pesar de las noticias, el rendimiento de las acciones preferentes se ha silenciado tras los anuncios de ganancias, mientras que los inversores esperan una mayor claridad en el segundo semestre de 2009.
• Los riesgos persistentes son una razón por la cual enfatizamos los bonos corporativos y los bonos de alto rendimiento; sin embargo, seguimos encontrando atractivas las acciones preferidas y creemos que deberían formar parte de las carteras para los inversionistas enfocados en los ingresos.

Dado que las empresas financieras representan aproximadamente el 80% del mercado bursátil preferido, las ganancias bancarias son de interés clave para los inversores en estas acciones. Durante el primer trimestre de 2009, el mercado preferido alcanzó un mínimo histórico, porque los inversionistas creían que las crecientes pérdidas en los préstamos inmobiliarios significarían que las firmas financieras detendrían los pagos de dividendos o intereses a los accionistas preferentes. A medida que el apetito por el riesgo aumentó y el mercado de acciones se recuperó, las acciones preferidas también repuntaron con fuerza. A principios de mayo, las pruebas de estrés obligatorias del gobierno indicaron que ciertos bancos debían recaudar capital adicional para poder capitalizarlo lo suficiente. Las pruebas de resistencia se diseñaron para indicar un coeficiente de capital mínimo que debía mantenerse, de modo que las grandes pérdidas no perjudicaran la capacidad del banco de prestar a prestatarios solventes y de no poner en peligro los ahorros de los depositantes.

Ganancias del segundo trimestre

La temporada de ganancias del segundo trimestre mostró que los bancos, en general, pudieron reforzar estas ratios de capital clave. Los bancos pudieron lograr esto
mejora principalmente mediante la emisión de acciones ordinarias adicionales y mejores resultados operativos. Las dos razones que ilustramos son la razón de capital básico (o nivel 1) y la proporción de capital tangible tangible (TCE); este último es examinado más de cerca por los reguladores del gobierno. Mayores ratios de capital ayudaron a minimizar los riesgos a corto plazo para los accionistas preferentes. Mayores ratios de capital significa que el riesgo de aplazamiento o suspensión de dividendos, uno de los mayores riesgos para los titulares de acciones preferentes, se reduce considerablemente. Dado que los valores preferentes tienen vencimientos extremadamente largos, o en algunos casos son perpetuos (es decir, no tienen fecha de vencimiento), los ingresos por intereses son el principal impulsor del rendimiento de la inversión. La continuación de este flujo de ingresos es de suma importancia para los inversores en acciones preferidas.

En un nivel secundario, las relaciones de capital más altas reducen el riesgo de un intercambio forzado de acciones preferidas en acciones ordinarias. Un intercambio en común puede ser negativo para los inversores en acciones preferidas, ya que también implica el fin de la corriente de ingresos. Si se paga un dividendo en acciones comunes, por lo general es mucho más bajo. Vale la pena señalar que los intercambios completados en lo que va de año han llegado en términos relativamente favorables para los accionistas preferentes. En la mayoría de los casos, la compensación total ofrecida fue superior al valor de mercado de las acciones preferentes que prevaleció sobre el 4T08 y el 1T09. Por lo tanto, las ofertas de intercambio futuras, en caso de que ocurran, pueden no ser necesariamente negativas para los titulares preferidos.

Noticias positivas ¿Buenas noticias para las acciones preferentes?

A pesar de esta noticia positiva, el rendimiento del mercado preferido se ha silenciado, mientras que los inversores esperan una mayor claridad en el segundo semestre de 2009.
El mercado preferido tuvo una buena recuperación antes del inicio de la temporada de ganancias, tal vez por anticipado, pero ahora el foco se ha desplazado al segundo semestre de 2009. Y las acciones preferentes se han recuperado marcadamente desde los mínimos de marzo.

Específicamente, los inversores están preocupados por el potencial de pérdidas continuas en las tenencias de préstamos de consumo de los bancos que podrían erosionar los coeficientes de capital. Un negativo en los informes de ganancias del segundo trimestre fue el deterioro continuo del crédito. En caso de que los coeficientes de capital disminuyan nuevamente, los riesgos para los tenedores preferidos aumentarían.

Creemos que el mercado de los preferidos tiene un precio en gran parte de este riesgo y sigue siendo valorado de manera atractiva. El mercado de acciones preferentes, según lo medido por el Merril Lynch Preferred Securities Index, ofrece un rendimiento promedio de 7.9% (al 23 de julio) y tiene una calificación crediticia promedio de A3 (Moody's). El diferencial de rendimiento a los bonos del Tesoro es un saludable 3.7%. No descartamos los riesgos, ya que la tasa de pérdida final o el valor de recuperación de los préstamos al consumidor es difícil de predecir. Por esta razón, seguimos teniendo preferencia por los Bonos Corporativos y, en menor medida, los Bonos de Alto Rendimiento en las carteras de los clientes. Sin embargo, las valoraciones atractivas aún hacen que las acciones preferentes sean un buen vehículo de ingresos, y seguimos empleándolas en nuestras carteras enfocadas en los ingresos.

DIVULGACIONES IMPORTANTES

• Las opiniones expresadas en este material son solo para información general y no están destinadas a proporcionar consejos o recomendaciones específicas para ninguna persona. Para determinar qué inversión (s) pueden ser apropiadas para usted, consulte a su asesor financiero antes de invertir. Toda referencia de rendimiento es histórica y no garantiza los resultados futuros. Todos los índices no son administrados y no se pueden invertir directamente.
• Ni LPL Financial ni ninguno de sus afiliados crean un mercado en la inversión que se discute ni LPL Financial o sus afiliados o sus funcionarios tienen un interés financiero en los valores del emisor cuya inversión se recomienda ni LPL Financial ni sus afiliados. ha gestionado o cogestionado una oferta pública de valores del emisor en los últimos 12 meses.
• Los bonos del Estado y las Letras del Tesoro están garantizados por el gobierno de los Estados Unidos en cuanto al pago puntual del principal y los intereses y, si se mantienen hasta el vencimiento, ofrecen una tasa de rendimiento fija y un valor de capital fijo. Sin embargo, el valor de los fondos compartidos no está garantizado y fluctuará.
• El valor de mercado de los bonos corporativos fluctuará, y si el bono se vende antes de su vencimiento, el rendimiento del inversor puede diferir del rendimiento anunciado.
• Los bonos están sujetos a riesgos de mercado y tasa de interés si se venden antes de su vencimiento. Los valores de los bonos disminuirán a medida que aumenten las tasas de interés y estarán sujetos a la disponibilidad y al cambio de precio. Los bonos de alto rendimiento / basura no son valores de grado de inversión, implican riesgos sustanciales y generalmente deben ser
• parte de la cartera diversificada de inversores sofisticados. Los gobiernos de los EE. UU. Garantizan a GNMA el capital e intereses oportunos, sin embargo, esta garantía no se aplica al rendimiento, ni protege contra la pérdida de capital si los bonos se venden antes del pago de todas las hipotecas subyacentes.
• Los bonos Muni están sujetos a riesgos de mercado y tasa de interés si se venden antes de su vencimiento. Los valores de los bonos disminuirán a medida que aumenten las tasas de interés. Los ingresos por intereses pueden estar sujetos al impuesto mínimo alternativo. Se pueden aplicar impuestos federales pero otros impuestos estatales y estatales y locales.
• Invertir en fondos de inversión implica riesgos, incluida la posible pérdida de capital. Las inversiones en sectores industriales especializados tienen riesgos adicionales, que se describen en el folleto.
• La inversión en acciones implica riesgos, incluida la pérdida de capital.