Patrón trimestral para repetir

En el primer trimestre, el mercado bursátil siguió un camino volátil que parece encaminado para terminar con una ganancia sólida. Creemos que este patrón de rendimiento probablemente se repita en el segundo trimestre. Específicamente, a medida que comenzó el primer trimestre continuó el impulso alcista del cuarto trimestre de 2009, con el S & P 500 subiendo hasta el 19 de enero. En las siguientes tres semanas, las acciones cayeron un 8% como una combinación de factores que pesaron sobre el sentimiento del inversor, incluyendo: temporada de informes de ganancias, comentarios de la Reserva Federal, acciones de China para desacelerar el crecimiento crediticio, preocupaciones sobre el crédito soberano en Europa y acciones en Washington. Las acciones hicieron lo mínimo para el trimestre el 8 de febrero y luego registraron ganancias constantes que demostraron un impulso notable durante el resto del trimestre. Este patrón de desempeño del primer trimestre también se hace eco en el cuarto trimestre de 2009.

Creemos que este patrón de rendimiento puede repetirse en el segundo trimestre dadas las condiciones y eventos que probablemente se desarrollarán durante el trimestre. Es probable que el impulso del primer trimestre continúe hasta principios de abril. Sin embargo, abril presenta una serie de desafíos al rally impulsado por la temporada de ganancias, la Reserva Federal, China, las condiciones crediticias europeas y la incertidumbre que rodea las acciones en la legislación de reforma financiera.

• Los participantes del mercado pueden vender las noticias de ganancias. "Compre el rumor, venda las noticias" es un adagio que a menudo se usa para describir el comportamiento del mercado de valores. Este adagio describe bien el rendimiento del mercado en las últimas temporadas de ganancias, cuando las empresas informaron sus resultados financieros para el trimestre. Vale la pena señalar que los últimos tres retrocesos del 5-10% en el mercado bursátil ocurrieron antes o durante cada una de las últimas tres temporadas de informes de ganancias. La temporada de ganancias del primer trimestre comienza alrededor de mediados de abril.

• La Fed puede señalar las próximas alzas de tasas. Una de las principales dificultades que hemos citado para este año es el cambio del entorno en el que "la Fed es nuestra amiga", mientras mantienen tasas bajas, ante el cambio inevitable de "no pelear contra la Fed", cuando comienzan. subir las tasas de interés más adelante este año. Durante los episodios anteriores de alzas de tasas, el mercado comenzó a cambiar de comportamiento cuando la Fed hizo un cambio en su declaración que indicaba los aumentos de tasas que iban a producirse. La Fed ya ha dado los pasos que denominan "normalización" de las condiciones durante el primer trimestre. Estos han incluido elevar la tasa de descuento (la tasa a la que la Fed otorga préstamos directos a los bancos) en un 0,25 a 0,75 por ciento, cerrar cuatro instalaciones de préstamos de emergencia y poner fin al masivo programa de compra de Valores respaldados por hipotecas por $ 1,25 billones. El siguiente paso en el camino hacia la normalización puede ser cambiar el lenguaje en la declaración emitida en su reunión del 26 de abril, como la eliminación de la frase "durante un período prolongado", ya que se refiere a cuánto tiempo la Fed mantendrá las tasas extraordinariamente niveles bajos.

• China puede tomar medidas adicionales para desacelerar el crecimiento. Los encargados de formular políticas en China están frenando el crecimiento del crédito luego de que los bancos prestaran una quinta parte del objetivo crediticio anual de 1,1 billones de dólares de este año en enero. El crecimiento de la oferta monetaria que lo acompaña, que excede el 25%, ha generado presiones inflacionarias. China está obligando a los bancos a mantener más efectivo mediante el aumento de los requisitos de capital en diciembre de 2009 y el aumento de los requisitos de reserva bancaria. Esperamos más anuncios destinados a desacelerar el crecimiento económico para acompañar los informes económicos mensuales programados para el 9 y 11 de abril, avivando temores de que la retirada repentina del estímulo a uno de los motores de crecimiento más grandes del mundo sea prematura e impulse a la economía global a una recesión.

• El estrés financiero puede continuar extendiéndose en Europa. La rebaja del crédito de Portugal la semana pasada refleja los problemas de crédito en curso en Europa. A diferencia de Estados Unidos, el estrés financiero se está intensificando en Europa. El crédito para los países de la periferia de Europa, más notablemente en PIIGS (Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España), es cada vez más estricto. Es probable que la mayoría de estos países acepte fuertes recortes presupuestarios para permanecer en la zona euro. Esta austeridad fiscal probablemente prolongará el dolor de la recesión en Europa. El Producto Interno Bruto combinado (PIB) en los 16 países que usan el euro subió un 0.1% más débil de lo esperado en el cuarto trimestre, y se redujo un 2.1% en comparación interanual. La debilidad y el hecho de que no hubo crecimiento en ninguno de los PIIGS, sugiere que la recuperación en Europa ya se haya agotado.

Patrón trimestral SP 500

Proyecto de reforma financiera que probablemente llamará la atención en abril. El proyecto de reforma de la regulación financiera pasó a través del Comité Bancario del Senado la semana pasada. El problema más polémico es la nueva agencia gubernamental que sería responsable de proteger a los consumidores. El impacto de esta agencia podría ser de gran alcance y a algunos les gustaría ver a la agencia también responsable de la seguridad y solvencia de los bancos (y por lo tanto equilibrar las protecciones del consumidor con la rentabilidad). Con los bancos todavía en el centro de la recuperación de la crisis financiera, la legislación que los afecta o aumenta la incertidumbre en torno a sus perspectivas, probablemente moverá los mercados. Teniendo en cuenta estos factores, un retroceso del 5-10% en el segundo trimestre no sería inusual ya que el mercado de valores sigue un patrón similar al primer (y cuarto) trimestre. Sin embargo, esperamos que un retroceso del 5-10% sea seguido por un repunte a un nuevo máximo para el año, como fue el caso en el primer trimestre. El índice de condiciones actuales financieras de LPL refleja las condiciones favorables para un fuerte crecimiento económico y de beneficios.Esperamos que estas condiciones se mantengan positivas en el segundo trimestre con un crecimiento económico superior al promedio, mejorando las tendencias crediticias, las bajas tasas de interés y el retorno del crecimiento del empleo.
De hecho, el telón de fondo mejorado ha dado lugar a algunos puntos de datos recientes sólidos:

• El departamento de Comercio de EE. UU. Ha informado que las ventas minoristas han aumentado un 4% durante el año pasado.
• Durante el año pasado, las ventas de viviendas aumentaron un 7% y los precios aumentaron ligeramente según los datos de la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios.
• Los pedidos de productos manufacturados han aumentado un 10% y las exportaciones de los Estados Unidos han aumentado un 18% durante el año pasado, según el departamento de Comercio.
• El departamento de trabajo informó que las solicitudes por primera vez de reclamos de beneficios de desempleo han disminuido 32% en el último año y 50,000
  los trabajadores temporales fueron contratados en cada uno de los últimos tres meses junto con un aumento en el número de horas extra trabajadas.

Las condiciones que apoyan el crecimiento continuo, combinadas con las valoraciones de las acciones en los promedios a largo plazo (pero por debajo de donde normalmente se encuentran en esta etapa temprana del ciclo económico), probablemente respalden nuevas ganancias a nuevos máximos para el año a medida que madure el segundo trimestre. Continuamos creyendo que el mercado estará en un camino ascendente pero volátil en el primer semestre de 2010 antes de alcanzar el pico y ceder parte de las ganancias en el segundo semestre del año.

DIVULGACIONES IMPORTANTES

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• El índice Standard & Poor's 500 es un índice ponderado de capitalización de 500 acciones diseñado para medir el desempeño de la amplia economía nacional a través de cambios en el valor de mercado agregado de 500 acciones que representan a todas las industrias principales.
• La tasa de descuento: la tasa a la cual los bancos miembros pueden tomar fondos a corto plazo directamente de un Banco de la Reserva Federal. La tasa de descuento es una de las dos tasas de interés establecidas por la Reserva Federal, la otra es la tasa de fondos federales. La Fed realmente controla esta tasa directamente, pero este hecho realmente no ayuda en la implementación de la política, ya que los bancos también pueden encontrar esos fondos en otros lugares.