Reforma Regulatoria Financiera 💲💲💲

Es hora de una reforma financiera

Esta semana marca el décimo aniversario de la aprobación del Acta Gramm-Leach-Bliley (aprobada el 12 de noviembre de 1999). Este acto financiero de "reforma" ayudó a sembrar las semillas de la reciente crisis financiera al derogar efectivamente la Ley Glass-Steagall de la Gran Depresión de 1933. La ley Glass-Steagall había separado los préstamos e inversiones durante muchas décadas después de combinar ambas actividades en la misma institución financiera había provocado abusos que amenazaban la estabilidad del sistema financiero y empeoraron la Gran Depresión.

El acto financiero de "reforma", aprobado hace 10 años esta semana, permitió la consolidación entre bancos comerciales, bancos de inversión y compañías de seguros, borrando las distinciones entre las líneas de negocios y la supervisión reguladora. Los resultados no deseados de esta transformación fueron una explosión en el volumen de originaciones de hipotecas y el uso de grandes cantidades de apalancamiento por parte de los bancos de inversión que finalmente amenazaron la estabilidad del sistema financiero.

Reformas propuestas

Con una arrolladora reforma de la industria financiera nuevamente en la agenda de Washington, ¿qué deberían estar mirando los inversores? La semana pasada, el Comité de Servicios Financieros de la Cámara decidió debatir las principales propuestas. Los grandes temas a ser debatidos en los próximos meses incluyen:

Las instituciones demasiado grandes también fallan

Una propuesta crearía una designación para las instituciones financieras que son sistemáticamente importantes y las someterá a una regulación especial. El resultado de esta legislación es probable que tenga un impacto en el mercado. A primera vista, esta designación le daría a una institución una ventaja competitiva porque tendría lo que equivale al estatus de Empresa patrocinada por el gobierno con una garantía implícita del gobierno. Esta ventaja competitiva para que las instituciones de Nivel 1 accedan al capital a bajo costo puede resultar en la consolidación de la industria entre unas pocas instituciones sistémicamente importantes en lugar de un mayor número de competidores que representarían menos riesgos individuales para el sistema financiero, lo cual sería contrario a la intención de la legislación. Sin embargo, el costo adicional para estas empresas en forma de mayores requerimientos de capital, contribuciones para prefinanciar un fondo de rescate y la amenaza de una ruptura pueden tener consecuencias negativas. La semana pasada, los reguladores del Reino Unido obligaron al Royal Bank of Scotland a vender algunas líneas de negocios para reducir el tamaño de la institución y la acción reaccionó con una caída deficiente de más del 10% en un par de días. Claramente, cómo se maneja este problema es muy importante para la industria de servicios financieros. Este es el tema más polémico y es poco probable que se resuelva antes de fin de año, lo que resulta en una incertidumbre persistente para el sector.

Agencia de Protección Financiera del Consumidor

El gobierno de Obama ha propuesto la creación de una nueva agencia destinada a proteger a los consumidores que compran productos financieros. El enfoque ha cambiado desde regular los tipos de productos que se pueden vender (lo que eliminaría productos financieros complejos y asegurar que solo se comercialicen productos estándar de vainilla) hasta asegurar que la divulgación sea apropiada en productos que son más complejos. El alcance de esta agencia para regular qué productos se venden, cómo
se comercializan, y tal vez incluso la forma en que tienen un precio es fundamental para el tamaño y la rentabilidad de la industria financiera. Esto podría ser positivo para el sector si disminuye el riesgo de incumplimiento o riesgo de litigio para los prestamistas, pero presenta desafíos si obliga a la consolidación a medida que los productos se convierten en productos básicos.

Reglas de préstamos al consumidor

El miércoles pasado, la Cámara aprobó un proyecto de ley por un amplio margen para avanzar en la fecha de inicio para limitar los aumentos de las tasas de los bancos en los saldos existentes de tarjetas de crédito. El sector financiero se desmayó en unos pocos puntos porcentuales tan pronto como se aprobó el proyecto de ley. Habrá un aumento
escrutinio de muchas de las líneas de préstamos de tarjetas de crédito a préstamos estudiantiles.

Credit Default Swaps

En este momento, muchos acuerdos derivados son contratos individuales privados en lo que se llama el mercado extrabursátil. Estas transacciones opacas están fuera de la vista del público o los reguladores y dependen de que las partes sigan siendo solventes. Si una de las partes se declara insolvente, puede llevar al otro con ella. Esta falta de transparencia en volumen, tamaño y contrapartes resultó desastrosa en la crisis financiera. En el rescate de American International Group, decenas de miles de millones de dólares se destinaron a resolver estos contratos para evitar un efecto dominó. Las propuestas de reforma requieren que muchos derivados se negocien en intercambios públicos proporcionando transparencia sobre el volumen y el tamaño del mercado y proporcionando a cada parte un intercambio cuya solvencia sería respaldada por toda la industria. Obligar a que estos contratos se negocien en un intercambio puede limitar el riesgo que representan para el sistema financiero.

Consolidación de reguladores bancarios

Actualmente, existen cuatro reguladores bancarios principales: la Oficina del Controlador de la Moneda (OCC), la Reserva Federal (FED), la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) y la Oficina de Supervisión de Ahorros (OTS). Creemos que es muy probable que el OCC y el OTS se fusionen en un nuevo Supervisor del Banco Nacional (NBS), pero también es posible una consolidación más agresiva. El Senador Christopher Dodd propuso recientemente combinar los cuatro y despojar a la Fed y la FDIC de
sus funciones reguladoras. Además, hay propuestas para fusionar otras agencias involucradas en la regulación de los mercados financieros, incluida la Comisión de Seguridad y Cambio (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC).Además, las instituciones financieras no reguladas por el gobierno federal (como AIG y Countrywide) fueron las principales contribuyentes a la crisis financiera. Traer estas instituciones financieras bajo el escrutinio del paraguas regulatorio federal es probable que sea parte de la consolidación.

Regulador de riesgo sistémico

Las lagunas en el mosaico de los reguladores de la industria financiera contribuyeron a la serie de fracasos que condujeron a la crisis financiera. La propuesta de la administración Obama de otorgar mayor autoridad a la Fed para supervisar el riesgo general del sistema financiero parece estar perdiendo el favor de la idea de crear un Consejo de Supervisión de Servicios Financieros para hacer recomendaciones sobre la prevención del riesgo sistémico. Es muy probable que esto pase de alguna forma.

Otras medidas incluyen exigir que los fondos de cobertura se registren en la SEC, reestructurar Fannie Mae y Freddie Mac, y aumentar la regulación de la SEC de las agencias de calificación crediticia e incluso considerar cambiar su modelo de negocio.

Precaución del sector financiero

La incertidumbre que rodea el resultado de la legislación pendiente y los cambios regulatorios mantienen a raya nuestro entusiasmo por el sector, ya que es difícil cuantificar los riesgos y comprender el poder de ganancias en el futuro. Estos riesgos pueden estar afectando el rendimiento del sector. los
el sector financiero lideró el mercado a la baja durante el mercado bajista y al alza en el rally desde el mínimo de marzo de 2009. Sin embargo, las finanzas han sido el sector con peor desempeño en el índice S & P 500 en el cuarto trimestre, incluso cuando la economía ha seguido fortaleciéndose y los mercados crediticios han mejorado.
El índice S & P 500 es un índice no administrado que no se puede invertir directamente. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros.

Amenazas a largo plazo planteadas por la reforma

Más allá del desempeño del sector financiero, puede haber implicaciones de mayor alcance para los mercados y la economía. Ya se han llevado a cabo muchos cambios en la industria y las instituciones financieras, como los bancos de inversión que se convierten en bancos comerciales bajo la jurisdicción de la Reserva Federal, lo que reduce enormemente el apalancamiento y las prácticas de desembarco renovadas. Las medidas de reforma adicionales detalladas anteriormente tienen el potencial de limitar futuras crisis financieras; sin embargo, también suponen la amenaza de consecuencias negativas involuntarias a largo plazo, como lo hizo el acto Gramm-Leach-Bliley.

Varias consecuencias potenciales incluyen:

Las instituciones designadas como Tier 1 pueden tener un acceso más barato al capital debido a su respaldo gubernamental implícito. Esto podría resultar en una consolidación de la industria que concentre la industria en manos de menos instituciones, más grandes y más sistemáticamente importantes en lugar de una mayor
número de instituciones más pequeñas que representarían un riesgo individual para el sistema financiero. Si esto ocurriera, sería contrario a la supuesta intención de la legislación.
Despojar a la Fed de su función reguladora puede limitar la información necesaria para tomar decisiones de política monetaria informadas y efectivas.
Una Agencia de Protección Financiera del Consumidor puede politizar las ofertas de productos financieros y los precios para promover los resultados sociales. Incluso sin una agencia dedicada a los consumidores, el deseo en Washington de promover la propiedad de vivienda contribuyó al auge de las hipotecas subprime y
busto posterior.
Estas reformas no llegan a crear un marco financiero global para enfrentar las crisis financieras. Hay pocas esperanzas de amplias reformas en el futuro cercano. Europa sigue dividida con cada país que regula su propia industria financiera. Sin un marco global entre los miembros del G20 para supervisar la industria financiera mundial, el mosaico de supervisión regulatoria seguirá teniendo la posibilidad de lagunas y la capacidad de las instituciones para buscar jurisdicciones con la regulación más ligera. Existe cierta presión para aprobar algunas reformas durante el próximo año antes de las elecciones de mitad de período de noviembre de 2010. Es probable que estas reformas tengan impactos tanto a corto como a largo plazo en los mercados. Continuaremos respondiendo a la evolución de las reformas legislativas y regulatorias e influiremos en la toma de decisiones de inversión en los próximos meses y en 2010.

Los carnavales de esta semana:

Lo mejor de lo mejor en dinero y finanzas personales # 8 @ LenPenzo.com.
Carnaval de finanzas personales # 229: edición de caramelos @ la vida centsible.
El carnaval Best of Money # 23 @ Provident Planning.
Carnaval de historias de dinero @ Christian Personal Finance.
Carnival of Money Hackers # 89 - My Favorite Coffee Edition @ The Financial Blogger.
Artículos sobre planificación financiera e inversión personal esta semana @ The Skilled Investor.

DIVULGACIONES IMPORTANTES

Este informe fue preparado por Jeffrey Kleintop, estratega jefe de mercado de CFA en LPL Financial. Las opiniones expresadas en este material son solo para información general y no están destinadas a proporcionar consejos o recomendaciones específicas para ninguna persona. Para determinar qué inversión (s) pueden ser apropiadas para usted, consulte a su asesor financiero antes de invertir. Toda referencia de rendimiento es histórica y no garantiza los resultados futuros. Todos los índices no son administrados y no se pueden invertir directamente.
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