Lululemon Stock: ¿Esta elección de moda tiene piernas?

Lululemon (LULU) es un favorito de Wall Street. Debería ser. La compañía obtiene retornos ridículos de capital invertido, opera como una vaca de efectivo que puede financiar internamente su propia expansión, y tiene algunos de los mejores márgenes de ganancia.

Ah, y tiene una reputación de vender cargamentos de mercancía a través de una sola tienda. Los ingresos vienen por encima de $ 1,900 por pie cuadrado. Solo Apple y Tiffany & Co. igualan sus ventas en pies cuadrados.

¿Puede el éxito de Lululemon durar?

Cualquier inversor a largo plazo sabe que la durabilidad es mucho más importante que el crecimiento. Todo está en las matemáticas subyacentes.

Cuando calcule el valor de cualquier negocio, la mayor parte descansará en el cálculo perpetuo al final. Este cálculo perpetuo hace una suposición muy peligrosa de que el negocio durará para siempre. Para compañías de fosa ancha y establecidas como Coca-Cola, esta suposición no es demasiado exagerada. Coke posee el negocio de distribución de bebidas, por lo que mientras tengamos sed, probablemente compraremos lo que tiene que vender.

La ropa es diferente Las tendencias, los gustos, los materiales y los estilos cambian con el tiempo. Esto es especialmente cierto para los productos de mujeres. Mira a Coach, que tiene una historia legendaria, pero está perdiendo frente a compañías como Michael Kors, que han aparecido en la escena como el nuevo bolso de moda. En unos años, Michael Kors probablemente será reemplazado por el próximo producto de diseño.

Si hace 10 años fuera a ver una lista de las empresas minoristas y de ropa que cotizan en bolsa -Ralph Lauren, True Religion, Crocs, AERO, Rue21, Wet Seal, Express, Men's Wearhouse, etc.-, podría tener dificultades para elegir los ganadores y los perdedores. Es mucho más difícil mirar hacia adelante que mirar hacia atrás.

Tratemos de hacer exactamente eso: mirar hacia el futuro de Lululemon.

¿Qué pasa con Lululemon?

Tienda Target C9

Antes que nada, eliminemos la discusión sobre los pantalones transparentes. En todo caso, Lululemon recibió cientos de millones de dólares en prensa gratuita. No es como si Lululemon hubiera planeado hacer ver a través de los pantalones, y cualquier problema que haya habido ha sido aparentemente corregido. La controversia probablemente funcionó a su favor.

Lo que más me interesa es determinar si Lululemon es o no:

• Desarrollar un poder de marca duradero - Los clientes responden bien a sus líneas de productos principalmente femeninas centradas en el yoga, especialmente los pantalones de yoga. Pero, ¿se trata de una empresa que puede vender de todo, desde camisetas hasta sombreros, a un precio superior?
• Hacer que los pantalones de yoga sean un nuevo elemento básico - Material absorbente de humedad y repelente de la humedad simplemente no tiene el anillo de mezclilla, o. . . Ya sabes, algodón. ¿Son los pantalones de yoga, de lejos los más vendidos en Lululemon, un elemento básico permanente en el armario de una mujer?
• Aislarse de la competencia - Cuando puede convertir su inventario cinco veces al año con un margen de beneficio neto del 19 por ciento por viaje, la competencia se mantiene. Lululemon es el líder en el espacio premium, pero los nuevos participantes como Athleta (una marca de Gap - GPS) desafían el precio de LULU con artículos a un costo menor mientras ofrecen la misma calidad o similar. Aún más difícil, el minorista de gran caja Target (TGT) está piloteando una tienda independiente de ropa deportiva basada en su marca C9 de indumentaria deportiva femenina. ¿Lululemon ocupa su lugar, o tendrá que sucumbir para competir en precio?

Pensando a través de

No estoy seguro de que deba probar un par para probar estas tres preocupaciones. En primer lugar, sabemos que Lululemon no tiene ningún derecho de propiedad sobre pantalones de yoga o productos deportivos, por lo que es posible construir un pantalón mejor, pero tal vez no comercializarlo también. En segundo lugar, los pantalones de yoga no son exactamente un par de jeans, por lo que la historia probablemente no sea el mejor predictor del futuro.

Creo que lo que más me asusta de este tipo de acciones de crecimiento basadas en la moda es que los inversores tienen que pagar caro para poseerlo. Un inversionista que compra hoy pagaría 35 veces las ganancias del año pasado, lo que significa que Lululemon tiene que 1) mantener su posición en indumentaria de yoga, 2) aumentar su base de clientes, y 3) durar una década o más para los inversores que compran y mantienen ver cualquier rendimiento real de su inversión.

Lululemon ofrece todo lo que un inversor podría desear en una acción a excepción de un foso. Convierte las ganancias en dinero en efectivo, no necesita emitir constantemente deudas o acciones para crecer, y por cada dólar que invierte en inventario en un año calendario, reclama otro $ 1 en ganancias. Los retornos son increíbles

Pero es durable? ¿Lululemon ahora es una de las principales marcas del mundo que puede ponerle una etiqueta a algo y cobrar sustancialmente más que la competencia? ¿Es su producto algo que las mujeres querrán tener en su armario durante años, o es simplemente otro par de Crocs?

Realmente no lo sé Esa es mi mejor respuesta a la durabilidad del nombre Lulu. Si pierdo otro ascenso meteórico en el stock. . . bueno, al menos dormiré bien por la noche.

Para mí, este entra en la pila "demasiado difícil". Sin embargo, sé que cualquiera que pueda ver a través de este modelo durante los próximos 10 años podría hacer una matanza en el negocio. Creo que es binario: un multi-embolsador o una caída del 90 por ciento con el tiempo.

¿Qué piensas? ¿El desgaste del yoga tiene piernas? ¿Las camisas, los calcetines y otros productos de Lululemon están en una escala "imprescindible" similar a sus pantalones?