Regreso al futuro: ¿se verá el año 2010?

Mientras que algunos pronosticadores se remontan a la década de 1930 para encontrar comparaciones con el entorno que los mercados probablemente encontrarán en 2010, encontramos que una comparación más reciente es convincente. Creemos que 2004 podría ser una guía útil de lo que puede suceder en 2010.

La idea de que 2010 podría ser similar a 2004 en muchos aspectos puede no ser tan exagerado como parece. Después de todo, 2009 se parecía mucho a 2003. Considere eso tanto en 2003 como en 2009:

• El índice S & P 500 comenzó el año en aproximadamente el nivel 900 y se cerró en 1100 a medida que avanzaba el año.
• El mercado bursátil bajó en marzo luego de una recesión provocada por la explosión de una burbuja en los mercados financieros.
• Barómetros económicos clave como el Índice de gerentes de compras (ISM) del Institute for Supply Managements se elevaron por encima de 50 en la segunda mitad del año, lo que indica el regreso de la expansión en el sector manufacturero.
• El dólar cayó y los precios de las materias primas subieron.

Diablos, las tablas no solo parecían similares, incluso los años parecían iguales: el álbum más vendido en 2009 es en realidad una compilación de 2003, de Michael Jackson's Number Ones.

Así como 2009 se hizo eco de 2003, 2010 es probable que sea similar a 2004 en varias áreas, incluyendo: crecimiento de las ganancias para las compañías S & P 500, las acciones de la Reserva Federal, el resultado de las elecciones al Congreso y el rendimiento de las acciones y mercados de bonos.

En 2004, el crecimiento de las ganancias de las compañías S & P 500 se recuperó un 25%. Esa es la misma ganancia pronosticada por el consenso del analista para 2010. Esto es similar a un rebote de utilidades típico después de la recesión para las compañías S & P 500, a pesar de la bajada más profunda de lo normal en las ganancias durante la recesión. Para fines de 2010, el repunte pronosticado tomaría las ganancias del S & P 500 solo de regreso a alrededor de $ 76 donde estaban en el 2005, lo cual es un 20% por debajo del máximo de cuatro ganancias finales que tuvo lugar a mediados de 2007. Creemos que esto es razonable dada la combinación de conductores en 2010, incluidos los márgenes de ganancia muy amplios impulsados ​​por una reducción de costos agresiva.

Alzas de tarifas

La Reserva Federal comenzó a subir las tasas de interés a mediados del 2004, cuando comenzó a recuperar el estímulo provisto tras el estallido de la burbuja bursátil Tech cuando recortó las tasas en 550 puntos básicos. Del mismo modo, esperamos que la Fed comience a subir las tasas a mediados de 2010, ya que comienza el proceso de recuperación del estímulo que brindó a raíz de la burbuja inmobiliaria, cuando recortó las tasas en 525 puntos básicos. Además, esperamos que la Fed abandone el uso de la frase "período extendido" en sus declaraciones en lo que respecta a cuánto tiempo la Fed tiene la intención de mantener las tasas bajas a principios de 2010, al igual que abandonaron una frase similar "período considerable" a principios de 2004, lo que indica las alzas de las tasas por venir.

En 2004, los republicanos obtuvieron escaños tanto en la Cámara como en el Senado. Según las encuestas, es probable que los republicanos obtengan al menos 15 escaños en la Cámara de Representantes y sus ganancias podrían llegar a los 40 escaños. En el Senado, dados los escaños para las elecciones de 2010, parece probable una ganancia de 3-4 escaños. Esto eliminaría la probabilidad de márgenes a prueba de obstrucciones para los demócratas en el Senado y reduciría la incertidumbre asociada con el potencial de cambios radicales en la legislación.

Los opuestos se atraen

El mercado de bonos, medido por el índice Barclays Aggregate Bond, registró una ganancia del 4%, similar a nuestra perspectiva de rendimientos débiles en el mercado de bonos en 2010. El S & P 500 subió un 9% en 2004 y cerró el año alrededor de 1200, similar a nuestra perspectiva para una ganancia de un dígito medio a alto. Sin embargo, existen diferencias en el patrón de desempeño en 2004 y lo que esperamos para 2010. La primera mitad de 2004 fue débil para acciones y bonos; todas las ganancias se lograron en la segunda mitad. Eso es lo contrario de lo que esperamos en 2010, cuando el impacto de las alzas de las tasas de la Fed en la segunda mitad del año pueda revertir algunos de los logros alcanzados por los mercados a principios de 2010.

De varias maneras, 2004 ofrece similitudes con lo que esperamos para 2010. Sin embargo, cada año trae su propio conjunto único de riesgos y oportunidades. Esperamos publicar nuestras perspectivas integrales para 2010 en aproximadamente seis semanas.

DIVULGACIONES IMPORTANTES

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