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Qué cerca del récord Baja producción de tesorería

Qué cerca del récord Baja producción de tesorería

El bajo nivel actual de rendimiento de los bonos del Tesoro tiene a los inversores preocupados de que el mercado de bonos esté señalando una recesión de doble caída y el comienzo de la deflación. Los importantes cambios en el rendimiento no pasan desapercibidos dado el historial de recesión de señalización del mercado de bonos en el pasado. curva de rendimiento invertida. El mercado de bonos está siendo examinado más de cerca dado el desempeño relativamente bueno de las acciones en las últimas cinco semanas. La caída en el rendimiento del Tesoro a 10 años a un mínimo de 14 meses de 2.82% y el descenso en el bono del Tesoro a 2 años a un nuevo récord mínimo de 0.50% la semana pasada hace que los inversores se pregunten: "El mercado de bonos nos dice algo diferente?

El mercado de bonos dice no a una recesión de doble caída

Una inspección más detallada revela que el mercado de bonos y los rendimientos cercanos al mínimo récord de los bonos del Tesoro no están indicando una recesión de doble caída.

  • La curva de rendimiento sigue siendo muy pronunciada por comparación histórica. Quizás el indicador de mercado de bonos más conocido y confiable del crecimiento económico futuro sea la forma de la curva de rendimiento. Una curva de rendimiento plana o invertida ha precedido a cada recesión en los Estados Unidos en los últimos 25 años. La curva de rendimiento también ha generado algunas falsas alarmas a lo largo del tiempo (dos veces a mediados de la década de 1990), pero su existencia antes de cada recesión lo convierte en un indicador importante a seguir. Una recesión de doble inmersión es extremadamente rara, pero una curva de rendimiento invertida precedió a la recesión de doble caída de 1981. Aunque la curva de rendimiento se ha "expandido" recientemente, sigue siendo claro que indica una recesión renovada y simplemente refleja expectativas de crecimiento más lento. adelante.
  • ƒƒ Fuerte desempeño en bonos corporativos. La disminución en los rendimientos de los bonos del Tesoro (aumento en los precios) se tradujo en un saludable rendimiento total de 1.0% para el sector del Tesoro desde el comienzo del tercer trimestre hasta el viernes 6 de agosto de 2010, según los datos del índice Barclays. Sin embargo, los bonos del Tesoro se vieron opacados tanto por los bonos corporativos de grado de inversión como por los bonos altos, un 2,5% y un 4,0%, respectivamente, durante el mismo período de tiempo, nuevamente de acuerdo con los datos del índice Barclays. Si la economía volviera a la recesión, los segmentos económicamente sensibles del mercado de bonos probablemente rendirían por debajo de los bonos del Tesoro como lo hicieron tanto en 2007 como en 2008. La semana pasada también fueron testigos de una nueva emisión de bonos corporativos con grado de inversión. de 2010. La capacidad de colocar tanta deuda nueva durante los meses relativamente tranquilos del verano habla de la salud de los sectores de bonos más sensibles desde el punto de vista económico y contradice fuertemente los temores de doble recesión.

Y el mercado de bonos dice "No" a la deflación

Junto con los temores de doble recesión, los inversores se han preocupado por la posibilidad de la deflación, pero aquí también el mercado de bonos no está señalando la deflación.

  • Las tasas de inflación implícitas en los valores del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS) siguen siendo positivas. Como el rendimiento de los TIPS está parcialmente vinculado a la tasa de inflación, medida por el índice de precios al consumidor (IPC), sus rendimientos se ven afectados por las expectativas de inflación del mercado. Al restar el rendimiento de los TIPS a 10 años del rendimiento del bono del Tesoro convencional a 10 años, se revela la expectativa de inflación implícita del mercado en los próximos 10 años, también conocida como la "tasa de riesgo". Las expectativas de inflación a corto, a 2 años y más a largo plazo siguen siendo firmemente positivas y están por encima de un nivel cero o negativo que realmente indicaría deflación.
  • ƒƒLos TIPS han superado a los bonos del Tesoro en las últimas tres semanas. Si el mercado de bonos considerara la deflación como un riesgo serio, probablemente veríamos un bajo rendimiento de los TIPS ya que su desempeño, tanto de precio como de intereses, está vinculado a las tasas de inflación y una tasa de inflación negativa (la definición de deflación) sería un impedimento para poseer TIPS. En lo que va del año, los TIPS han tenido un rendimiento inferior al de los bonos del Tesoro, ya que la inflación general del IPC se ha desacelerado bruscamente del 2,7% al final de 2009 al 1,1% hasta finales de junio de 2010. Sin embargo, el reciente aumento del precio del petróleo más de $ 80 y reafirmando los precios de las viviendas han desatado las compras recientes de TIPS. Junto con una tasa de inflación implícita positiva, el rendimiento reciente de los TIPS en relación con los bonos del Tesoro convencionales indica que el mercado de bonos no está descontando los precios de la deflación.

Entonces, ¿qué son los rendimientos bajos del Tesoro que nos dicen?

Los bajos rendimientos de los bonos del Tesoro en última instancia, reflejan los dos principales impulsores del rendimiento de los bonos del Tesoro: la Reserva Federal (FED) y la inflación. La Fed, a través de su capacidad para ajustar la tasa objetivo de los fondos federales, es el principal impulsor de los rendimientos de los bonos a corto plazo. Con la Fed en espera por más tiempo, debido a las preocupaciones sobre un ritmo más lento de crecimiento económico tanto a nivel nacional como en Europa, existe un riesgo menor para los tenedores de bonos frente a los potenciales aumentos de tasas. Esto brinda confianza a los inversores en bonos para extender los vencimientos y comprar bonos a más largo plazo, lo que ayuda a bajar los rendimientos intermedios en el proceso.

La inflación tiene un mayor impacto en los rendimientos del Tesoro de vencimiento a mediano y largo plazo, ya que es el enemigo número uno de los inversores de bonos a largo plazo. Históricamente, el rendimiento del Tesoro a 10 años ha estado más correlacionado con los cambios en la tasa de inflación. La inflación subyacente, medida por el índice del IPC menos alimentos y energía, ha disminuido del 1,8% a fines de 2009 al 0,9% hasta fines de junio de 2010. Con la inflación esperada para permanecer baja durante el resto del año, el riesgo de inflación menos riesgo para los tenedores de bonos en el corto plazo y también ayudó a empujar los rendimientos a la baja.

Por supuesto, los menores rendimientos del Tesoro reflejan también un ritmo más lento de crecimiento económico, ya que las expectativas del mercado de bonos sobre las futuras acciones de la Fed y la inflación futura derivan en gran parte del ritmo del crecimiento económico. Sin embargo, es importante distinguir entre un ritmo más lento de crecimiento económico y una recesión y / o deflación. Hasta el momento, el mercado de bonos ha señalado "no" tanto a una recesión de doble caída como a una deflación.

DIVULGACIONES IMPORTANTES

  • Las opiniones expresadas en este material son solo para información general y no están destinadas a proporcionar consejos o recomendaciones específicas para ninguna persona. Para determinar qué inversión (s) pueden ser apropiadas para usted, consulte a su asesor financiero antes de invertir. Toda referencia de rendimiento es histórica y no garantiza los resultados futuros. Todos los índices no son administrados y no se pueden invertir directamente.
  • El índice de Bonos Agregados de Barclays representa valores que están registrados en la SEC, gravables y denominados en dólares. El índice cubre el mercado de bonos a tasa fija con grado de inversión de Estados Unidos, con componentes de índice para valores gubernamentales y corporativos, valores de transferencia hipotecaria y valores respaldados por activos.
  • Los bonos del Estado y las Letras del Tesoro están garantizados por el gobierno de EE. UU. En cuanto al pago puntual del principal y los intereses y, si se mantienen hasta el vencimiento, ofrecen una tasa de rendimiento fija y un valor de capital fijo. Sin embargo, el valor de los fondos compartidos no está garantizado y fluctuará.
  • Los bonos están sujetos a riesgos de mercado y tasa de interés si se venden antes de su vencimiento. Los valores de los bonos disminuirán a medida que aumenten las tasas de interés, estarán sujetos a disponibilidad y a un cambio en el precio.
  • El índice de precios al consumidor (IPC) es una medida que estima el precio promedio de bienes y servicios de consumo comprados por los hogares.
  • Los valores protegidos con inflación del Tesoro (TIPS) ayudan a eliminar el riesgo de inflación en su cartera, ya que el principal se ajusta semestralmente para la inflación según el Índice de precios al consumidor, al tiempo que proporciona una tasa de rendimiento real garantizada por el gobierno de EE. UU.
  • El valor de mercado de los Bonos Corporativos fluctuará, y si el bono se vende antes del vencimiento, el rendimiento del inversor puede diferir del rendimiento anunciado.

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