CONSEJOS (valores protegidos por la inflación del Tesoro) en la parte superior?

Los Títulos Protegidos de Inflación del Tesoro (TIPS) son uno de los sectores de renta fija con mejor rendimiento en lo que va del cuarto trimestre. La fortaleza ha llevado a rendimientos sustancialmente más bajos con el rendimiento de los TIPS a 10 años, que ha disminuido al 1.1%. Desde el 30 de noviembre hasta la fecha, el rendimiento de los TIPS a 10 años ha disminuido un 0,47%, superando el descenso del rendimiento del 0,11% del bono del Tesoro a 10 años convencional.

Los CONSEJOS se están beneficiando de una combinación perfecta uno-dos de menores rendimientos y mayores preocupaciones inflacionarias. El aumento de las preocupaciones de inflación se puede medir a través de la "tasa de equilibrio" que se obtiene simplemente restando el rendimiento de los TIPS a 10 años del rendimiento del rendimiento del Tesoro convencional a 10 años. Una brecha de rendimiento más amplia, o tasa de equilibrio, es indicativa de que los precios de los TIPS suben más rápidamente (o disminuyen menos en el caso del aumento de las tasas de interés) que los precios convencionales del Tesoro. La tasa de inflación de equilibrio a 10 años ha aumentado de 1.77% a 2.14% [Gráfico 1]. Una tasa de equilibrio creciente ha agregado combustible adicional al aumento en los precios de TIPS. Los rendimientos TIPS más bajos no solo son el resultado de menores rendimientos globales de los bonos del Tesoro, sino también de los inversores dispuestos a "pagar" por la protección contra la inflación. Recuerde que los retornos de los TIPS se componen de la compensación por inflación, a través del crecimiento en el Índice de Precios al Consumidor (IPC) y el ingreso o rendimiento de los intereses. Dado que TIPS ofrece una compensación por inflación, el rendimiento en TIPS se denomina rendimiento "real", un rendimiento real superior a la compensación de inflación que recibe un inversor. Si bien la tasa de equilibrio ha aumentado en respuesta al aumento de los temores inflacionarios del mercado (en oposición al consumidor), el menor rendimiento real refleja el mercado de bonos que obliga a los inversores a pagar una prima por la protección contra la inflación.

El principal impulsor del rendimiento reciente de TIPS ha sido la ansiedad del mercado por la Fed, que es demasiado lenta para eliminar el estímulo monetario. Al concluir la reunión del 4 de noviembre del FOMC, la Fed reiteró su mensaje de mantener bajas las tasas de interés durante un "período prolongado". El 16 de noviembre, hablando ante el Economics Club de Nueva York, el presidente de la Reserva Federal, Bernanke, reiteró el lenguaje del "período extendido" y no hizo referencia al aumento de las tasas de interés ni a la eliminación del estímulo monetario. Sus comentarios fueron repetidos por varios funcionarios de la Fed, incluidos los miembros votantes del FOMC, que también tomaron un tono cautelar y reiteraron el mensaje de "período prolongado".

El descenso en el rendimiento de los TIPS a 10 años hasta el 1.1% lo sitúa cerca de un mínimo histórico [Gráfico 2]. La última vez que el rendimiento de los TIPS de 10 años disminuyó a tal nivel, marcó el inicio de un bajo rendimiento notable. Sin duda, la liquidación de 2008 se vio agravada por la venta forzada por parte de inversores apalancados que probablemente no se repetirá en la misma escala. No obstante, los niveles actuales exigen precaución dado el contexto de inflación benigna y la posibilidad de mayores tasas de interés.

Incluso una visión de la inflación benigna a corto plazo, y tal vez más larga, nos parece un poco prematuro el aumento en los valores protegidos de la inflación del Tesoro y el ritmo actual de rendimiento es simplemente insostenible. El rendimiento total del 4% del índice Barclays TIPS durante octubre y noviembre se traduce en una rentabilidad anualizada del 26,8%. La caída en los rendimientos también deja TIPS más susceptible a un aumento en las tasas. Los TIPS a menudo se consideran en términos de su protección contra la inflación, pero a menudo se puede pasar por alto la sensibilidad a la tasa de interés. TIPS superó a los bonos del Tesoro convencionales durante la venta masiva del Tesoro durante abril y mayo, pero aún así solo proporcionó a los inversores un rendimiento total de 0.20% según los datos de Barclays. Sospechamos que la escasez de TIPS podría estar exacerbando el rally y en octubre. Concesionarios principales sugirieron que el Departamento del Tesoro aumentara la emisión de TIPS en 2010. No creemos que el rendimiento reciente en TIPS sea el comienzo de una nueva tendencia y creemos que aún existen mejores oportunidades de rentabilidad total. en bonos corporativos de grado de inversión, bonos de alto rendimiento y deuda de mercados emergentes.

DIVULGACIONES IMPORTANTES

• Este informe fue preparado por LPL Financial. Las opiniones expresadas en este material son solo para información general y no están destinadas a proporcionar consejos o recomendaciones específicas para ninguna persona. Para determinar qué inversión (s) pueden ser apropiadas para usted, consulte a su asesor financiero antes de invertir. Toda referencia de rendimiento es histórica y no garantiza los resultados futuros. Todos los índices no son administrados y no se pueden invertir directamente.
• Los bonos del Estado y las Letras del Tesoro están garantizados por el gobierno de EE. UU. En cuanto al pago puntual del principal y los intereses y, si se mantienen hasta el vencimiento, ofrecen una tasa de rendimiento fija y un valor de capital fijo. Sin embargo, el valor de los fondos compartidos no está garantizado y fluctuará.
• El valor de mercado de los bonos corporativos fluctuará, y si el bono se vende antes de su vencimiento, el rendimiento del inversionista puede diferir del rendimiento anunciado.
• Los bonos están sujetos a riesgos de mercado y tasa de interés si se venden antes de su vencimiento. Los valores de los bonos disminuirán a medida que aumenten las tasas de interés y estarán sujetos a la disponibilidad y al cambio de precio.
• Los bonos de alto rendimiento / basura no son valores con grado de inversión, implican riesgos sustanciales y, en general, deberían formar parte de la cartera diversificada de inversores sofisticados.
• La inversión en mercados internacionales y emergentes implica riesgos especiales, como la fluctuación de las divisas y la inestabilidad política, y puede no ser adecuada para todos los inversores.