La década por venir

Los inversores están finalizando el año con una buena despedida de 2009 y una buena despedida a la década de los 2000. Después del constante aumento de la bolsa de valores en los años ochenta y noventa, la volatilidad y las pérdidas de la década de 2000 crearon una experiencia desagradable para muchos inversores.

¿Qué tan malo fue la última década? La década de 2000 fue la peor de la historia para el S & P 500. En la década de 2000, el rendimiento total del S & P 500 (incluidos los dividendos) bajó aproximadamente un 11%, o una pérdida anualizada del -1% para la década. Eso es peor que la pérdida anualizada del -0.1% durante la década de la Gran Depresión de la década de 1930.

¿Cuál es el motivo del terrible desempeño de esta última década?

Una de las razones principales es que los inversionistas fueron demasiado optimistas al comienzo de la década, al fijar precios en las poderosas expectativas de crecimiento económico y de ganancias que llevaron a las valoraciones bursátiles a niveles récord a comienzos de la década del 2000.

¿Por qué las valoraciones son tan importantes? Un cambio en el valor que los inversionistas asignan a las ganancias y dividendos magnifica los cambios en estos componentes de rendimiento. Podemos medir esto al observar la relación precio-ganancias (P / E), la medida de valoración más común y útil. En promedio en los últimos 30 años, cuando el mercado de acciones, medido por el S & P 500, ha subido o disminuido en más del 10%, la expansión o contracción en la relación P / E ha representado dos tercios del desempeño del mercado.

Aunque los ciclos del mercado no caen claramente en décadas, a veces puede ser útil mirar la historia del mercado por década. Las acciones subieron cada década desde la década de 1940 hasta la década de 1990. Si bien las ganancias y los dividendos han demostrado una tendencia de crecimiento relativamente estable a lo largo de las décadas, las valoraciones han variado ampliamente. Las valoraciones actuaron como un arrastre en los retornos en '40, '60, '70 y '00, y aumentaron los retornos en los '50, los 80 y los 90. El impacto neto de los cambios en la valoración a muy largo plazo ha sido cercano a cero, pero durante períodos prolongados los cambios pueden ser bastante significativos. De hecho, durante los años ochenta y noventa, la expansión de la valoración representó casi la mitad del rendimiento total del índice S & P 500, ya que el P / E aumentó de un dígito a cerca de 30. Es importante señalar que en los años 2000, el declive desde la valuación récord al comienzo de la década representó la disminución total, ya que tanto las ganancias como los dividendos aumentaron durante la década completa.
Durante la década, los precios de las acciones bajaron un 25%, pero las ganancias aumentaron un 23% y los dividendos dieron un rendimiento del 15%.

Comenzando en una nota diferente

En contraste con el optimismo generalizado y las fuertes expectativas de crecimiento a comienzos de la década de 2000, los 2010 están comenzando con los inversionistas sintiéndose pesimistas y los precios en un crecimiento débil. Esto se evidencia por las débiles encuestas de confianza del consumidor y los altos saldos de efectivo. Incluso los analistas de Wall Street dudan de la solidez y la durabilidad de la recuperación del mercado, ya que las expectativas del consenso siguen lejos de ser optimistas.

• Los economistas esperan solo un crecimiento de alrededor del 2% el próximo año, muy por debajo del promedio en un año posterior a una recesión. La historia sugiere que el rebote de una recesión tan profunda como la que experimentamos recientemente sería típicamente del 6 - 9%.
• Los analistas solo buscan un típico repunte de beneficios del 25% después de la recesión para las compañías S & P 500, a pesar de la bajada más profunda de lo normal en las ganancias durante la recesión. Para fines de 2010, el repunte pronosticado tomaría las ganancias del S & P 500 solo de regreso a $ 76, donde estaban en el 2005, que es aproximadamente un 20% por debajo del máximo de cuatro trimestres de ganancias que tuvo lugar a mediados de 2007. Creemos que esto es razonable, aunque posiblemente conservador, dada la combinación de conductores en 2010.

Lo que es más importante, la valoración del S & P 500 se encuentra actualmente en un P / E adelantado de aproximadamente 14 - 15. Esta valoración ligeramente inferior a la media parece estar fuera de lugar al principio de la recuperación cuando las ganancias apenas comienzan a recuperarse. Esta valoración ligeramente inferior a la media sugiere que los inversores tienen poca confianza en las empresas que mantienen el crecimiento de las BPA o que esperan que la alta inflación erosione el valor de ese crecimiento.

Aunque no vemos un retorno a un ambiente de fuertes ganancias de los años 90 y un retorno al optimismo creciente, no estamos de acuerdo con el desenfrenado
pesimismo sobre las perspectivas del mercado para la década de 2010. A medida que la década se pone en marcha en 2010, esperamos ganancias modestas. Específicamente, el próximo año pronosticamos:

• Crecimiento económico en el rango de 3-4% con un crecimiento en desaceleración en la segunda mitad.
• Las acciones, según lo medido por el S & P 500, probablemente registrarán ganancias a principios de año que luego se reducirán a la mitad para terminar el año con un solo dígito, cerrando el año en torno a 1200 en el S & P 500.
• Esperamos que el mercado de bonos, medido por el índice de Bonos Agregados de Barclays, obtenga ganancias de un dígito a la mitad, a medida que aumenten las tasas más altas y los diferenciales de presión más amplios.

Las acciones de política global que permitieron que se produzca la curación desaparecen, o incluso pueden revertirse, y eso podría crear una nueva ralentización o, en el peor de los casos, una pequeña contracción de la economía a medida que avanza el año 2010. Habrá muchos factores únicos que moverán el mercado en los años 2010 que exploraremos a medida que avance la década, como el impacto de: un ciclo económico sincronizado a nivel mundial, el ascenso de la clase media en el mundo emergente, el envejecimiento de la población en el mundo desarrollado, el final del largo declive de las tasas de interés, los déficits presupuestarios federales insostenibles en los EE. UU. y las cambiantes funciones del gobierno y las empresas, junto con la regulación cambiante en sectores clave como la energía, la salud y las finanzas, entre muchos otros.

Perspectiva de Hollywood

Hollywood presenta una perspectiva muy sombría para la década de 2010, desde la película 2012 (actualmente en los cines sobre eventos catastróficos que ocurren al final del calendario Maya Count Long 5.125 años) a películas de años anteriores ambientadas en la década de 2010, como Cazarecompensas, El hombre corredory Escape de Nueva York. No estamos de acuerdo. A largo plazo, esperamos que los retornos estén por debajo del promedio de los años ochenta y noventa, pero no los retornos negativos como los experimentados en los años 2000.A lo largo de la historia del S & P 500, que se remonta a la década de 1920, el índice ha producido un rendimiento total anualizado del 8,1%. Creemos que las acciones pueden registrar un rendimiento total anual promedio similar a este promedio a largo plazo durante la década de 2010, respaldado por el crecimiento de las ganancias en los dígitos medios y un rendimiento por dividendo del 2 - 3%.

DIVULGACIONES IMPORTANTES

• Esto fue preparado por LPL Financial. Las opiniones expresadas en este material son solo para información general y no están destinadas a proporcionar consejos o recomendaciones específicas para ninguna persona. Para determinar qué inversión (s) pueden ser apropiadas para usted, consulte a su asesor financiero antes de invertir. Toda referencia de rendimiento es histórica y no garantiza los resultados futuros. Todos los índices no son administrados y no se pueden invertir directamente.
• Invertir en mercados internacionales y emergentes puede implicar riesgos adicionales, como la fluctuación de la moneda y la inestabilidad política. Invertir en acciones de pequeña capitalización incluye riesgos específicos tales como una mayor volatilidad y potencialmente menos liquidez.
• La inversión en acciones implica riesgos, incluida la pérdida de principal. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros.
• Las acciones de pequeña capitalización pueden estar sujetas a un mayor grado de riesgo que los valores de empresas más establecidas. La falta de liquidez del mercado de pequeña capitalización puede afectar negativamente el valor de estas inversiones.
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