Vista previa del estado de la Unión

A principios de la semana pasada, el mercado bursátil, medido por el índice S & P 500, alcanzó un nuevo nivel elevado después del mercado bajista y un aumento del 3% en el año. Más adelante en la semana, varios factores se combinaron para reducir las existencias en un 5%:

• Las autoridades gubernamentales "pidieron" a varios bancos comerciales chinos importantes que detuvieran los nuevos préstamos durante el resto del mes. Esto generó preocupaciones sobre una retirada de estímulo antes de lo esperado en uno de los principales motores de la economía global.
• La temporada de resultados ha sido buena, pero no excelente, con el sector financiero dominando el primer 10% de las empresas para informar los resultados del cuarto trimestre. Los datos financieros también establecen un tono mixto sobre las perspectivas para las ganancias de 2010.
• Un tono ascendente en contra de las elecciones recientes está generando temores de que Ben Bernanke no sea confirmado por el Senado esta semana, ya que su mandato finalizará a fin de mes. Varios Demócratas del Senado expresaron su oposición a su confirmación la semana pasada. Si no se confirma, la aparición de una politización absoluta de la Fed probablemente resultaría en una reacción negativa en los mercados de bonos, acciones y divisas.

• Las caídas más significativas del mercado durante la semana coincidieron con las propuestas reveladas, y posteriormente elaboradas, por el Presidente. Las propuestas se dirigieron a los principales bancos, lo que limita el crecimiento y las desinversiones convincentes de líneas de negocios rentables. Los grandes bancos lideraron los mercados la semana pasada, bajando un 5-10%.

Claramente, las noticias de Washington tuvieron una gran influencia en el desempeño del mercado de la semana pasada y podemos esperar que Washington vuelva a ser el conductor de los mercados esta semana con el discurso del Estado de la Unión y la reunión de la Reserva Federal el miércoles, el voto de confirmación de Bernanke y la votación sobre elevar el techo de la deuda. No esperamos cambios sustanciales en la declaración de la Reserva Federal. También esperamos que Bernanke sea confirmado con suficiente apoyo republicano para que el ex funcionario de la administración Bush contrarreste las deserciones de los demócratas. Eso deja al Estado de la Unión como el evento de Washington más probable que mueva el mercado esta semana.

Durante The State of the Union, el presidente recuerda los logros del año pasado, pero lo más importante es que define su agenda para el próximo año. El presidente Obama enfrentará una creciente frustración con el status quo de Washington, evidente en los resultados de las encuestas y la reciente victoria del Senado republicano en Massachusetts. Durante el discurso del Estado de la Unión, escucharemos cuatro áreas clave de énfasis que tienen el potencial de ser un mercado en movimiento: el empleo y la economía, el déficit presupuestario, el mercado de la vivienda y la seguridad nacional.

Empleo y economía

Es probable que Obama cite un progreso sustancial en la economía como evidencia del éxito en la lucha contra la recesión con el estímulo fiscal proporcionado por la Ley de Recuperación y Reinversión Estadounidense de $ 787 mil millones de 2009, aprobada en las primeras semanas de su administración. Es probable que promocione otro paquete de gastos dirigido específicamente a la creación de empleo. Debido a las preocupaciones por el déficit, este paquete de gastos probablemente será mucho más pequeño, por un total de entre $ 150 y $ 200 mil millones. Esto podría impulsar las acciones relacionadas con la infraestructura en el sector industrial y ayudar a impulsar las empresas de energía alternativa, incluidas las del sector de tecnología de la información.

Después de gastar gran parte de su capital político en la promoción de la reforma del sistema de salud, los esfuerzos de Obama recibieron un importante revés por la victoria del republicano Scott Brown en Massachusetts, que fue visto como un referéndum sobre la reforma del Heath Care. A la luz de esto, el Presidente probablemente buscará ampliar su mensaje. Las iniciativas clave de la administración se enmarcarán a la luz de la economía. La asistencia sanitaria, la reforma financiera y el cambio climático se citarán como un medio para mantener la recuperación y crear un sistema económico y financiero más sólido. Con base en los resultados de encuestas recientes, el Presidente tiene una dura batalla para pelear por hacer que este caso resuene con el pueblo estadounidense. Por lo tanto, no es probable que ingrese detalles específicos que se muevan en el mercado, sino que se concentre en reformular los problemas en un intento por revertir el impulso.

Déficit de presupuesto

Proponer nuevos gastos al tratar de parecer fiscalmente responsable es un desafío. Sin embargo, el Presidente recientemente tomó medidas que le indicaron cómo tratar de hacer esto en su dirección. El sábado, Obama respaldó la legislación que creaba una comisión independiente con el poder de obligar al Congreso a votar sobre importantes medidas de reducción del déficit este año. Sin embargo, esa legislación solo entraría en vigencia después de las elecciones de noviembre. La declaración de Obama probablemente incitará al Senado a adjuntar esta legislación al proyecto de ley de esta semana, necesario para elevar el techo de la deuda federal en $ 1.9 trillones. Si el proyecto de ley no reúne apoyo, es probable que utilice el foro del Estado de la Unión para anunciar su intención de establecer dicha comisión con autoridad ejecutiva.

El posible titular sorpresa es que puede anticipar un congelamiento del gasto discrecional del gobierno en su presupuesto fiscal 2011, que se publicará el 1 de febrero. Los rendimientos de los bonos del gobierno pueden reaccionar negativamente a los esfuerzos para pasar un aumento al límite de la deuda, el tamaño de cualquier gasto adicional de estímulo y el éxito limitado de poner en marcha medidas para limitar el crecimiento adicional del déficit.

Alojamiento

En vísperas de Navidad, el Tesoro anunció que a pesar de que solo cubría $ 111 mil millones en pérdidas hasta el momento, no tendría límite en las pérdidas que cubriría en Fannie Mae y Freddie Mac, las entidades responsables de la financiación sobre
la mitad de los préstamos hipotecarios en los EE. UU., durante los próximos tres años sin la aprobación del Congreso. Este movimiento sugiere que la administración está planeando más asistencia de vivienda a través de Fannie y Freddie. Muchos programas federales de asistencia a la vivienda terminarán: el programa de compras de valores hipotecarios respaldados por la Fed (MBS) finalizará a fines de marzo; el crédito fiscal para compradores de vivienda vence en la primavera (bueno para compras de viviendas hasta abril y cerrado en junio) ), y la FHA y las GSE están ajustando los estándares de préstamos. Dudamos de que todos venzan sin la introducción de nuevas políticas para apoyar el mercado de la vivienda. Cualquier nuevo programa de vivienda visto durante el estado de la Unión podría ser una ventaja para los constructores de viviendas y las industrias relacionadas.

Seguridad nacional

En el tema de la seguridad nacional, las amenazas terroristas, las guerras en Afganistán y Pakistán, la retirada de las tropas en Irak y las disputas nucleares con Irán y Corea del Norte estarán en la agenda. Para ser efectivo, el presidente de los Estados Unidos debe proyectar una disposición para emprender acciones militares si es necesario. Irán, Rusia, Israel y otros que creen que las medidas para resolver los conflictos actuales son muy poco probables están poniendo a prueba a Obama. Recibir el Premio Nobel de la Paz solo destaca los desafíos en la percepción que enfrenta Obama al ser duro con los adversarios. Incluso el New York Times planteó la cuestión en un artículo recientemente publicado titulado "The Label Factor: Is Obama Wimp or Warrior?". Está claro que el presidente corre el riesgo de ser etiquetado como un cobarde en la seguridad nacional, y eso puede tener consecuencias geopolíticas.

Cuando un presidente de Estados Unidos está a la defensiva y acusado de ser un cobarde, tiende a reaccionar. El presidente Kennedy hizo un gran movimiento con la crisis de los misiles cubanos que dio sus frutos. El presidente Carter, acusado de debilidad durante la crisis de los rehenes en Irán, intentó un fallido intento de rescate. Ser percibido como débil condena la política exterior de un presidente. Buscaremos pistas sobre cómo reaccionará Obama ante esta amenaza en el discurso del Estado de la Unión. Obama puede respaldar conversaciones difíciles con pasos hacia la acción, lo que podría elevar la prima de riesgo en los precios del petróleo y ayudar a revertir las disminuciones de la semana pasada.

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