Pasando el testigo en el camino del mercado hacia la recuperación 💲💲💲

Pasando el testigo.

Este informe del Libro Blanco fue preparado por Burt White, Director de Inversiones de LPL Financial.

En 1996, tuve la suerte de asistir a los Juegos Olímpicos de verano cuando visitaron Atlanta, Georgia. De todos los eventos a los que asistí, la velada de atletismo fue la más memorable. A lo largo del estadio, los íconos de pista y campo estaban estableciendo y rompiendo récords mundiales. Esa noche Carl Lewis ganó su cuarta medalla de oro en el salto de longitud. Dan O'Brien se mantuvo fuera del campo en un decatlón muy disputado. Y el zapato dorado de Michael Johnson estableció un nuevo récord mundial al ganar los 200 metros.

Pero quizás la más memorable fue la carrera de relevos 4x400m masculina. El drama en el único estadio de pie se hizo denso esa noche dados los resultados de la noche anterior cuando el equipo estadounidense muy favorecido perdió en el relevo 4x100m ante el equipo canadiense, anclado por el "hombre más rápido del mundo": Donovan Bailey. La sorpresa de la escuadra canadiense fue impactante dado que el equipo de EE. UU. Nunca había terminado sin una medalla de oro en el evento de relevos de 4x100m en ningún juego olímpico en el que EE. UU. Haya participado alguna vez; haber perdido en su tierra le quitó el aire a la competencia. multitud. La noche siguiente, el equipo estadounidense alineó una alineación dominante de corredores de élite para tratar de redimirse en los 4x400m. Lo que hizo que la tarea fuera aún más intimidante fue que el equipo intentó hacerlo sin los servicios de los zapatos dorados del poseedor del récord mundial Michael Johnson, quien se perdió la carrera debido a su falta de práctica para trabajar con el equipo en las entregas de bastón.

Para el espectador casual de las carreras de relevos, es difícil entender por qué los estadounidenses no querrían que participe el corredor de 400 m más rápido del mundo. Mientras que correr se ve generalmente como un deporte individual, en una carrera de relevos, el trabajo en equipo es la verdadera clave para ganar o perder. Aunque la mayor parte del tiempo se pasa con un solo corredor que lleva el bastón sobre su pierna de la pista, es el paso de los bastones lo que generalmente determina el resultado. Muchas cosas pueden salir mal en un relevo. El bastón se puede soltar. Si pasa el testigo demasiado tarde (fuera de la zona de transferencia), el equipo queda descalificado. Pero si pasa el testigo demasiado pronto, el equipo pierde el impulso del corredor actual.

Por lo tanto, a menudo no es la fuerza de los corredores individuales la que decide el resultado de una carrera de relevos, sino la ejecución de las entregas. El equipo de EE. UU. Ganó la retransmisión de 4x400m esa noche. Pero esa raza siempre ha conmemorado el concepto de que la ejecución de un equipo es más importante que la velocidad o la fuerza de las personas.

Los corredores iniciales en el camino hacia el relevo de recuperación

Actualmente, el camino hacia la recuperación del mercado está en su propia carrera de relevos. En cualquier recuperación económica, se requiere un "trabajo en equipo" de factores que contribuyen a la curación y, finalmente, al retorno al crecimiento. Ningún elemento de la economía, ya sea el consumidor, la empresa o el gobierno, puede mover una economía de la recesión a la recuperación sola. Requiere un esfuerzo coordinado por parte de las fuerzas del mercado para "turnarse" para proporcionar liderazgo en la recuperación. Los primeros corredores en el camino hacia la recuperación del mercado han sido la fuerza del estímulo del gobierno y la poderosa demanda de China. Estos dos "corredores" han sido el catalizador para iniciar el movimiento del mercado de la recesión a la recuperación.

Con los gastos del consumidor y de las empresas en mínimos multianuales, los bancos centrales globales proporcionaron un estímulo rápido a las economías enfermas a fines de 2008 y durante 2009. El estímulo del gobierno sirve como la sacudida que inicia una economía en contracción de una que tiene el telón de fondo para expandirse. La primera parte de la acción del gobierno fue a través de la política monetaria, ya que los bancos centrales se movieron rápidamente hacia tasas de interés más bajas e inundaron la economía con un acceso fácil al capital. Dentro de los EE. UU., La base monetaria estalló cuando la Reserva Federal (la Reserva Federal) hizo más reservas para los bancos fácilmente disponibles. Además, las tasas de interés se redujeron a niveles bajos, en un intento de estimular la estabilización del mercado de la vivienda y coaccionar la demanda de préstamos comerciales y de consumo. Los efectos de la política monetaria expansiva son dramáticos, ya que las tasas más bajas a menudo sirven como el catalizador más efectivo para revertir la contracción económica de la recesión.

El tremendo crecimiento de China también sirvió como un corredor temprano en la carrera de relevos Road to Recovery del mercado. China ha adoptado el capitalismo en las últimas décadas y ha visto su lugar entre el gasto mundial y las filas manufactureras se elevan. De hecho, el tremendo crecimiento y los datos demográficos favorables hacen que China avance para pasar a los EE. UU. Como la economía más grande del mundo en los próximos 10 años. Ha sido este crecimiento en China el que ha eliminado parte de la reciente recesión ya que el consumo chino se ha mantenido fuerte.

El próximo corredor en el relevo

Si bien el estímulo del gobierno y el fuerte consumo de China han servido como catalizadores para el crecimiento, ninguno es lo suficientemente fuerte como para mover la economía global de la contracción a la expansión. La demanda de China, si bien es impresionante, no puede detener a las lentas economías del resto del mundo por mucho tiempo y el estímulo del gobierno es limitado, especialmente para los países endeudados como los Estados Unidos y el Reino Unido.

Por lo tanto, el testigo debe pasar pronto al siguiente corredor en la carrera de relevos del mercado. El siguiente corredor parece ser una corporación a través de un mayor gasto comercial, la creación de empleos (o al menos mitigar la pérdida de empleos) y una mayor compensación para los trabajadores.Al final, no hay un corredor que tenga un efecto multiplicador mayor que el gasto empresarial, ya que beneficia a la economía de dos maneras. En primer lugar, genera demanda de nuevos bienes y servicios a través de un mayor consumo (gasto de tecnología, materiales, etc.) y un cambio de inventarios decrecientes a inventarios. En segundo lugar, a medida que el gasto empresarial aumenta, los trabajadores se sienten más seguros, la semana laboral promedio y las horas extra se amplían, los trabajadores temporales se involucran y finalmente se crean empleos. Entonces, ¿cuál es la evidencia de que las empresas están listas para tomar el "bastón" y comenzar a correr? En dos encuestas comerciales muy respetadas, realizadas por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York y el Instituto de Administración de Suministros (ISM), respectivamente, los datos muestran que la producción y las condiciones generales del negocio han mejorado dramáticamente en los últimos meses. El índice de producción ISM está por encima del nivel 50 por primera vez en casi dos años, lo que refleja la expansión en la producción de fábrica y fabricante impulsada por el aumento de pedidos. En la encuesta de la Fed sobre Empire State, las empresas indicaron que las condiciones generales se han recuperado a los niveles más altos en más de cinco años.

Además, los datos han comenzado a mostrar que las fábricas y los fabricantes están comenzando a expandir sus nóminas a fin de satisfacer las crecientes demandas de producción. Si bien el crecimiento del empleo continúa siendo moderado, las empresas están aumentando las horas trabajadas por los empleados y ofreciendo más oportunidades de tiempo extra. En general, las empresas tardan en sumarse a sus fuerzas laborales permanentes luego de una recesión y favorecen más horas para los empleados actuales y el uso de trabajadores temporales hasta que las condiciones sean lo suficientemente estables como para justificar el ingreso de personal a tiempo completo. Esta es la fase inicial de curación en el mercado laboral y está impulsada por el crecimiento emergente del gasto empresarial.

Nuestro final y Star Runner: el consumidor

El último corredor en un relevo se llama ancla, que suele ser el corredor más rápido e importante. La clave es poner el bastón en manos del corredor de anclaje lo más rápido posible y luego mirar el sprint de la medalla de oro hasta la línea de meta. En el relevo Road to Recovery del mercado, el ancla es el consumidor. Representando casi el 70% del PIB de la economía de los EE. UU., Ninguna recuperación puede afianzarse hasta que el consumidor se una a la carrera.

Tal vez el mayor viento en contra que enfrenta el consumidor sea la situación de empleo calamitosa, pero que mejora rápidamente. Con la tasa de desempleo justo por debajo del 10%, que es el nivel más alto en los últimos 60 años fuera del pico del 10,4% de la recesión de 1981-82, la preocupación que frena los bolsillos de los consumidores es: ¿qué tan alto irá el desempleo? En las dos últimas recesiones leves (1991 y 2001-2002), la tasa de desempleo continuó aumentando un promedio de 0.9% más durante los 15 a 18 meses posteriores a la recesión. Sin embargo, creemos que la tasa de desempleo en esta última recesión seguirá el camino de las contracciones más severas de 1973-75 y 1981-82. En ambos casos, la tasa de desempleo se superó dentro de los seis meses posteriores al final de la recesión. Como tal, buscamos que la tasa de empleo comience a moderarse alrededor de fin de año 2009.

Dicho esto, creemos que la tasa de desempleo e incluso el número de desempleados es la forma incorrecta de considerar la curación del mercado de trabajo y la subsiguiente recontratación potencial del consumidor de vuelta al gasto. Si bien la cantidad de puestos de trabajo perdidos es un problema, es qué empleos se pierden los que tienen el mayor impacto en el gasto del consumidor. No lo dude, perder un trabajo es un mal resultado y es un problema social que debe resolverse. Sin embargo, económicamente, no todas las pérdidas de empleo tienen el mismo impacto en el gasto del consumidor y, por lo tanto, en el crecimiento del PIB.

De hecho, más del 60% del gasto de los consumidores lo realizan el 20% de los que más ganan. Si bien la pérdida de empleos es un tema social importante, desde una perspectiva económica, tener curación en el extremo superior del mercado laboral genera el mayor gasto de los consumidores "por el dinero". Como se muestra en las cercanías, el número de desempleados con un título universitario (proxy para los que más ganan) alcanzó su punto máximo en esta recesión y mucho antes de las pérdidas de empleo entre los receptores de grados inferiores a la secundaria (proxy para personas con ingresos más bajos). Esto se debió a la eliminación extraordinaria de los puestos mejor remunerados dentro de la fabricación de automóviles, la administración intermedia corporativa y los servicios financieros al comienzo de la crisis actual. Sin embargo, lo que es importante tener en cuenta es cómo las ventas minoristas comenzaron a mejorar tan pronto como el desempleo para las personas con mayores ingresos comenzó a moderarse a pesar de que los asalariados más bajos siguieron viendo un aumento en la tasa de pérdida de empleos. Al final, para que el gasto del consumidor sólido regrese, tenemos que sanar todo el mercado laboral. Sin embargo, mientras el extremo superior del mercado laboral continúe mejorando, es probable que las ventas minoristas y el gasto general del consumidor continúen superando las expectativas y permitan que el consumidor atraviese la "línea de llegada" con una fortaleza sorprendente.

Cómo invertir en los siguientes dos corredores

La pregunta sigue siendo: ¿cuál es la mejor manera de beneficiarse del sprint de los dos últimos corredores? Las oportunidades clásicas de ciclo temprano continúan siendo las inversiones más atractivas. Las clases de activos que están más ligadas a las etapas iniciales del crecimiento económico deberían proporcionar el mayor liderazgo, incluidos los productos básicos, las acciones pequeñas y medianas, y los mercados emergentes, deuda y capital.

A medida que el gasto comercial vuelve, tal vez el mayor beneficiario sea el sector de Tecnología de la Información, ya que las empresas estadounidenses actualizan el software, el hardware y los dispositivos para aumentar la productividad. En el lado del consumidor, los nombres discrecionales del consumidor, como los minoristas, parecen ser los más beneficiados por el rebote del gasto del consumidor.Además, a medida que el gasto de las empresas y los consumidores se arraigue, la creciente demanda de productos generará un viento de cola en los sectores de materiales y energía.

La linea final

Cuando se trata de relevos, no solo la fuerza y la velocidad de los corredores individuales, sino también la ejecución de las transferencias de bastón determinan al ganador. La retransmisión Road to Recovery del mercado también está en una transición importante ya que busca traspasar el control del estímulo gubernamental y el crecimiento impulsado por la demanda china a nuestros próximos corredores, que requieren una expansión orgánica de la productividad y un aumento del gasto tanto de las empresas como de los consumidores. Si bien la carrera está lejos de terminar, esta recuperación está muy avanzada de lo previsto. Y, ¿quién hubiera pensado al principio del año, que palabras como "recuperación", "crecimiento" e incluso "Dow 10,000" serían los titulares del mercado? Esto solo prueba que un inicio fuerte fuera de las puertas, sprints suaves alrededor de las esquinas y handoffs bien ejecutados pueden convertir una carrera perdida en una medalla de oro en la línea de llegada.

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