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Solo un retroceso

Solo un retroceso

La semana pasada, el mercado bursátil, medido por el índice S & P 500, extendió el retroceso que comenzó el 23 de abril a un declive máximo de 8.7%. Los retrocesos son una parte necesaria de una transición exitosa de la recuperación al crecimiento sostenible. Al igual que los incendios forestales, son dolorosos cuando ocurren, sin embargo, sin ellos el bosque no podría soportar. Los retrocesos limpian los excesos que se acumulan durante un mitin. Imponen disciplina al castigar la especulación, recompensar el valor y realinear las expectativas. Ayudan a formar una base sólida de apoyo en la que el mercado de valores puede avanzar.


En las últimas semanas presentamos nuestro caso de por qué creíamos que el mercado bursátil tenía un retroceso del 5-10%, muy similar a los experimentados en la primera parte del primer trimestre de este año y el cuarto trimestre de 2009. Citamos varios catalizadores para el retroceso; sin embargo, la única chispa que pareció encender la liquidación fue el creciente estrés financiero en Europa. La crisis de la deuda que ha envuelto a la Unión Europea es la crisis económica y política más grave en su existencia. Queda por verse si este incendio en Grecia se apagará o si se ha extendido a Portugal y España, que requiere ayuda adicional. El hecho de que el plan de rescate griego haya tardado en materializarse y no aborde los desafíos en Portugal y España ha sido visto por los inversores como una señal de que la cuestión más amplia del problema de la deuda de Europa sigue sin resolverse. Algunos argumentan que la situación en Grecia es similar a la de algunos bancos de inversión en 2008, cuyo fracaso en última instancia desencadenó una crisis financiera mundial.

Desafíos europeos

Los desafíos a los que se enfrenta Europa probablemente se prolonguen y darán como resultado una perspectiva débil para sus economías. Sin embargo, existen diferencias importantes entre el fracaso de Bear Stearns y Lehman Brothers en 2008 y el actual problema de Grecia para cumplir con las obligaciones financieras.

  • Primero, más que un precursor de una crisis financiera renovada, lo que Grecia está experimentando es una réplica de la crisis financiera de 2008-09. La situación en Grecia es similar a lo que muchas personas y empresas que se excedieron durante el boom crediticio ahora están experimentando. Grecia está sintiendo las consecuencias negativas de la recesión mundial, ya que la recesión ha obligado a Atenas a ajustarse el cinturón para tratar de ganarse la vida mientras reestructura su deuda. Eso es lo que sucede al final de una crisis de crédito y una recesión, en lugar de al principio.
  • En segundo lugar, el apalancamiento del problema es mucho menor. Similar a muchas naciones, Grecia tiene una deuda equivalente a poco más del 100% del Producto Interno Bruto (PIB). Esto da como resultado una relación de apalancamiento de 1 a 1. Cuando Bear Stearns y Lehman Brothers fracasaron en 2008, tenían un apalancamiento de 40 a 1, lo que básicamente multiplicaba el problema por un factor de 40. Además, los activos en los que se basa el apalancamiento son completamente diferentes. En lugar de los préstamos subprime no rentables basados ​​en valores de vivienda subyacentes inflados poseídos por los bancos de inversión, los activos de la economía griega son generalmente productivos.
  • Esta semana, las preocupaciones en torno a Grecia y otros países de la eurozona deberían comenzar a relajarse cuando el parlamento alemán apruebe el paquete de rescate y los ministros de finanzas de la UE dieron a conocer un plan sustancial para respaldar el euro el fin de semana pasado. Esto puede generar confianza en la zona euro para estabilizarse. Después de recomendar una postura defensiva en las últimas semanas, creemos que el retroceso ahora presenta a los inversores una oportunidad atractiva para aumentar la exposición al mercado bursátil. Continuamos creyendo que es probable que este retroceso se limite al rango del 5-10% y no se extienda a un declive mucho más pronunciado. Además de la estabilización de la confianza en la zona del euro, las próximas semanas apuntan a una relajación de las preocupaciones en torno a muchos de los factores que también pueden haber contribuido al retroceso del mercado.
  • En China, los nuevos anuncios de cambios de política destinados a frenar el crecimiento han tendido a avivar los temores de que la retirada repentina del estímulo a uno de los motores de crecimiento más grandes del mundo sea prematura e incline a la economía global a una recesión. Sin embargo, las publicaciones económicas mensuales para China que se publicarán del 9 al 13 de mayo probablemente no vayan acompañadas de anuncios de medidas adicionales para frenar el crecimiento. El anuncio de finales de abril de que las autoridades chinas estaban elevando los requisitos de reserva para los bancos se está implementando el 10 de mayo y retirará efectivamente 300 mil millones de yuanes ($ 44 mil millones) del sistema financiero.

Con los bancos todavía en el centro de la curación de la crisis financiera, la legislación que afecta su rentabilidad o aumenta la incertidumbre en torno a sus perspectivas probablemente moverá los mercados. La votación de la semana pasada en el Senado sobre enmiendas a la legislación de reforma financiera ha examinado las propuestas más extremas. Esta semana es probable que veamos un enfoque más moderado para la reforma emergente, aliviando las preocupaciones de los inversionistas sobre las perspectivas de los bancos y el potencial de riesgos negativos involuntarios para la economía.

La Reserva Federal (Fed) hizo pocos cambios con respecto a su postura sobre las tasas de interés en su última reunión el 28 de abril. Esto puede aliviar las preocupaciones entre los participantes del mercado sobre el potencial de la Fed para señalar subidas de tasas hasta su próxima reunión a fines de junio.

Si bien la semana pasada muchos participantes del mercado se enfocaron en que la tasa de desempleo subió a 9.9% desde 9.7%, simplemente reflejó que más personas comenzaron a buscar trabajo a medida que se crearon más empleos.Los mismos datos reportaron que 1,7 millones de nuevos empleos netos se crearon en lo que va del año en los Estados Unidos, marcando un cambio brusco debido a las fuertes pérdidas de empleos de 2009. A medida que la economía pasa de la recuperación al crecimiento sostenible, la tendencia subyacente en los datos continúa mejorar con los datos económicos que probablemente sorprenderán al alza.

Rally esperado

Esperamos que el actual retroceso del 5 al 10% sea seguido por un rally, como fue el caso en el primer trimestre. Es probable que este retroceso sea muy parecido al retroceso del 5-10% en los últimos trimestres que actuó como el equivalente en el mercado de los incendios forestales, limpiando los excesos del crecimiento y fomentando las semillas de la renovación, permitiendo que el mercado de valores rebote a los nuevos altos

Si bien los inversores se enfocaron la semana pasada en los pocos árboles encendidos, la salud y la sostenibilidad del bosque en general continúan mejorando con valoraciones atractivas, crecimiento económico y de beneficios por encima del promedio, tasas de interés bajas y el retorno del crecimiento laboral. Continuamos creyendo que las tensiones crecientes en la segunda mitad del año -compuestas por los aumentos de las tasas de interés de la Fed, el estímulo que se desvanece y la desaceleración del crecimiento económico y de las ganancias mundiales- pueden pesar sobre las acciones. Sin embargo, mientras tanto, es probable que la disminución actual siga siendo solo un retroceso y dé lugar a un rebote en lugar de marcar el inicio de otro mercado bajista.

DIVULGACIONES IMPORTANTES

  • Este informe fue preparado por LPL Financial. Las opiniones expresadas en este material son solo para información general y no están destinadas a proporcionar consejos o recomendaciones específicas para ninguna persona. Para determinar qué inversión (s) pueden ser apropiadas para usted, consulte a su asesor financiero antes de invertir. Toda referencia de rendimiento es histórica y no garantiza los resultados futuros. Todos los índices no son administrados y no se pueden invertir directamente.
  • La inversión en acciones implica riesgos, incluida la pérdida de capital.
  • El índice Standard & Poor's 500 es un índice ponderado de capitalización de 500 acciones diseñado para medir el desempeño de la amplia economía nacional a través de cambios en el valor de mercado agregado de 500 acciones que representan a todas las industrias principales.
  • El apalancamiento puede aumentar desproporcionadamente las pérdidas de la cartera de un fondo y reducir las oportunidades de ganancia cuando cambian las tasas de interés, los precios de las acciones o las tasas de cambio.
  • Los préstamos bancarios de tasa flotante son préstamos emitidos por compañías con calificación inferior a la de inversión para fines de financiamiento a corto plazo con un rendimiento mayor que la deuda a corto plazo e implican riesgo.
  • Los préstamos bancarios son préstamos emitidos por empresas con calificación inferior a la de inversión con fines de financiación a corto plazo con una deuda superior a la de corto plazo e implican riesgos.

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