Implicaciones de mercado de la elección 💲💲💲

Esta semana puede ser la más importante del año para los mercados. La semana comienza con el lanzamiento del lunes del informe Institute for Supply Management (ISM) sobre fabricación en los Estados Unidos, seguido de las elecciones de mitad de período del martes, la reunión de la Reserva Federal el miércoles, que se espera revele el plan de la Fed. para otra ronda de estímulo importante para la economía, y finalmente el viernes, el informe de empleo para el mes de octubre se publicará, proporcionando una lectura importante sobre el estado del mercado laboral de los EE. UU. Si bien los datos económicos y la reunión de la Fed ciertamente tendrán un impacto significativo en el mercado, el evento con las implicaciones de mayor alcance probablemente sean las elecciones de mitad de período.

Gridlock

Es probable que el Partido Republicano tome la mayoría en la Cámara y contenga la mitad del Senado. El posible retorno al equilibrio político entre las partes en Washington puede desacelerar el ritmo de los cambios legislativos y provocar el "estancamiento" que el mercado ha favorecido históricamente.

El partido del Presidente ha perdido tradicionalmente escaños en el Congreso durante las elecciones intermedias, lo que dificulta la aprobación de nueva legislación en la segunda mitad del período presidencial. Este patrón se magnifica este año en términos de impacto. Según las encuestas, las elecciones de mitad de mandato de 2010 marcarán un retorno a un equilibrio en los pasillos de Washington a medida que el péndulo político se aleja de la amplia mayoría de la Cámara y el Senado que los demócratas recogieron en 2006 y se consolidaron en 2008 Este equilibrio reduce la probabilidad de cambios legislativos dramáticos y es probable que resulte en el regreso del embotellamiento.

Mercado de valores y elecciones

Históricamente, el mercado bursátil ha tenido un mejor desempeño en períodos de paralización, pero este récord está lejos de ser consistente. No es sorprendente que otros factores parezcan tener más peso que la política. Por otro lado, el mercado de bonos evidentemente ha tenido un desempeño mucho mejor durante los períodos de paralización, muy probablemente porque los inversores asignan una menor probabilidad a la aprobación de nuevas iniciativas de gasto que aumentarían el suministro de deuda.

Con el inicio del cuarto trimestre, el mercado accionario entró en lo que históricamente ha sido el mejor período de cuatro trimestres de desempeño durante el ciclo presidencial de cuatro años. Desde la Segunda Guerra Mundial, el mercado bursátil siempre ha registrado una ganancia de dos dígitos desde el final del tercer trimestre del año dos hasta el final del tercer trimestre del tercer año del ciclo presidencial, y esa ganancia ha promediado consistentemente un impresionante 30 %

Históricamente, el ciclo presidencial del rendimiento bursátil ha sido impulsado en gran medida por los cambios en el estímulo monetario y fiscal a la economía. Estos cambios son evidentes nuevamente en este ciclo. Nuestra perspectiva para los próximos cuatro trimestres es para ganancias modestas que son comparativamente bajas para el desempeño del período similar durante las últimas cinco décadas y esperamos que las ganancias estén acompañadas por una volatilidad más alta que el promedio.

Curiosamente, la última vez que el mercado obtuvo una ganancia de menos del 15% durante el período de cuatro trimestres que comenzó al final del tercer trimestre de un año electoral de mitad de período fue 1978, cuando la inflación se disparaba a dos dígitos, la Reserva Federal estaba aumentando agresivamente las tasas, y el crecimiento económico se deslizaba en la recesión que oficialmente comenzó en enero de 1980. Mientras esperamos una ganancia de menos del 15% en el mercado bursátil durante el período de cuatro trimestres que comenzó a finales del tercer trimestre de 2010 , en contraste con 1978, el ambiente es mucho más favorable. Por ejemplo, la inflación es relativamente moderada en la actualidad, la Fed proporciona más estímulo en lugar de quitárselo, y no esperamos que el período actual se cierre con el mismo destino económico.

Positivos Positivos

Dos razones por las que el mercado puede seguir el patrón histórico con ganancias en el próximo año son el apoyo que puede derivarse de la extensión de los recortes fiscales de Bush y el potencial para un mayor crecimiento del empleo.

Las elecciones preparan el escenario para que el Congreso resuelva los recortes impositivos de Bush que expirarán a fin de año. Ninguna de las partes quiere que los recortes tributarios expiren por completo dado el impacto negativo que tendría en la economía, ya que las tasas de retención de impuestos aumentarían inmediatamente para la mayoría de los trabajadores. Sin embargo, no hay mucho tiempo para el debate con el Congreso, que está programado para estar en sesión durante una semana durante el mes de noviembre. El camino de menor resistencia parece ser que las reglas de PAYGO (Pay-As-You-Go) que requieren compensaciones presupuestarias para cualquier recorte de impuestos se exoneran, permitiendo la extensión de muchos, si no todos, los recortes tributarios de Bush para uno o dos más años.
Uno de los posibles resultados positivos de las elecciones de mitad de período es un mayor crecimiento del empleo. Con base en la relación histórica entre el crecimiento del empleo y el mercado de valores durante el ciclo económico, el crecimiento del empleo debería ser mucho más fuerte. Durante la incertidumbre creada por las rápidas y radicales reformas legislativas y regulatorias del año pasado, las empresas han dudado en asumir los compromisos de capital para el crecimiento, como la expansión de su fuerza de trabajo. El regreso del estancamiento probablemente signifique un camino de cambio legislativo mucho más lento y más moderado. En ausencia de incertidumbre legislativa y regulatoria sobre el potencial de grandes cambios en los costos de atención médica, impuestos y otros factores clave, el crecimiento del empleo puede ser más fuerte. A medida que la estabilidad vuelve al entorno legislativo a corto plazo, es más probable que los líderes empresariales se comprometan con el crecimiento que impulsa la economía, incluida la contratación adicional.

Comprar el rumor, vender las noticias?

Dado que los inversores parecen haber comprado el rumor de un resultado favorable para las elecciones, dadas las ganancias de las últimas semanas, los inversores podrían vender con las noticias de los resultados reales. Sin embargo, creemos que el resultado de la elección no tiene un precio completo en el mercado bursátil y podría experimentar más ganancias si el GOP tiene una proyección mejor de lo esperado y toma el Senado.

Históricamente, el mercado de valores ha proporcionado ganancias después de las elecciones. El mercado bursátil, medido por el índice S & P 500, en el cuarto trimestre de un año electoral medio fue casi siempre positivo y registró una ganancia promedio de 7.9%. Hubo solo dos años cuando el mercado registró bajas, 1978 y 1994, y en ambos de esos años la Fed estaba aumentando las tasas de forma agresiva, un evento que es altamente improbable este trimestre. Si bien puede parecer que el cuarto trimestre ya ha registrado ganancias sólidas en anticipación al resultado de la elección, el mercado normalmente proporciona ganancias adicionales después de las elecciones de mitad de período.

Una razón para ganancias adicionales para las acciones de este trimestre está relacionada con las perspectivas de extensiones de recorte de impuestos. Creemos que es probable un impacto positivo de la resolución de la incertidumbre en torno a las tasas impositivas dado que es probable que el resultado sea mejor que lo que los inversores han fijado en los mercados. Sin embargo, un factor que podría socavar el impacto de cualquier acción positiva en los impuestos es que los cambios pueden no ser permanentes. Una extensión de un año de las tasas impositivas actuales puede no ser tan bienvenida como una resolución de la incertidumbre de la tasa de impuestos. Sin embargo, la resolución de la incertidumbre con una aprobación a fines de año de una extensión de los recortes tributarios de Bush para 2011 sería bienvenida por los mercados.

Implicaciones sectoriales

El mercado de acciones parece haber tenido un precio en el retorno del embotellamiento y el Partido Republicano podría tomar la Cámara, pero una toma sorpresiva del Senado por el Partido Republicano podría tener más ramificaciones para algunos sectores.

Es posible que veamos un repunte de alivio en el sector financiero sensible a la legislación a medida que disminuye el tono antiempresarial. Si el Partido Republicano toma la Cámara, dará como resultado el cambio de presidencia de los comités clave. Para Finanzas esto significa que el Representante Barney Frank ya no será el presidente del comité de Servicios Financieros de la Cámara. Si bien es poco probable que se produzcan cambios importantes en la ley de reforma financiera aprobada este año, un Congreso del Partido Republicano podría influir en las reglamentaciones que implementan la nueva ley. Los republicanos probablemente tratarán de hablar abiertamente sobre Fannie Mae y Freddie Mac, excluidos de la ley de reforma financiera encabezada por los demócratas.
El sector de la atención médica también puede ver un mitin de alivio. Aunque es poco probable que se produzcan cambios importantes en la legislación de reforma de la atención médica aprobada este año, los riesgos para las HMO, los productos farmacéuticos y las empresas de biotecnología disminuyen marginalmente bajo el liderazgo del Partido Republicano. Una gran victoria para el Partido Republicano es la mayor promesa para el sector de la atención médica ya que los inversionistas cuestionan el potencial de revocación de la totalidad o parte de la Ley de Atención Médica.
Como se mencionó anteriormente, la extensión de los recortes tributarios de Bush significaría que la tasa del impuesto al dividendo del 15% se mantendrá en lugar de ir al 39.6%, una ventaja para las compañías con mucho efectivo para distribuir. Los sectores que pagan dividendos elevados, como los servicios de telecomunicaciones, productos básicos para el consumidor y servicios públicos, pueden beneficiarse. Las compañías ricas en efectivo en otros sectores también pueden beneficiarse a medida que introducen o aumentan sustancialmente el pago de dividendos mientras buscan atraer a una nueva clase de inversores que buscan rendimiento.
Las empresas en el sector energético pueden verse afectadas por una fuerte elección para el Partido Republicano en varias formas. Las regulaciones sobre la perforación de petróleo y gas costa afuera en el Golfo de México serían más favorables para los negocios, al igual que las regulaciones de la EPA sobre la limitación de las emisiones de gases de efecto invernadero. Por otro lado, las compañías de energía alternativa enfrentarían una perspectiva menos favorable para los subsidios.
Los sectores altamente sensibles al comercio pueden beneficiarse de una buena actuación del GOP. Los republicanos apoyan muchos de los acuerdos de libre comercio pendientes que les permiten ser aprobados a través de la cooperación entre el Congreso republicano y la Casa Blanca sin el riesgo de un filibustero demócrata. El riesgo del proteccionismo comercial de China debería disminuir: una ventaja para los minoristas que dependen de las importaciones de bajo costo y los exportadores de equipos de capital de los EE. UU. Que temen represalias chinas.
La elección podría tener aspectos positivos y negativos para las empresas del sector industrial. Si bien las presiones presupuestarias continúan para la industria de defensa, los principales contratistas de defensa en el sector industrial probablemente se encontrarán mejor bajo un fuerte resultado de elección republicana. Por otro lado, la renovación de la factura del transporte de superficie probablemente será menor bajo el liderazgo del Partido Republicano, lo que generará menos dólares del gobierno para las empresas de ingeniería y construcción.

Si bien una buena actuación del GOP puede no anular las reformas aprobadas este año, puede reducir el riesgo de legislación adicional que podría dañar la rentabilidad corporativa en 2011. Además, el ritmo más lento y más moderado de legislación y regulación en Washington, junto con la percepción cada vez más débil de un entorno antiempresarial puede levantar la incertidumbre que está perjudicando la inversión y la contratación, especialmente de las pequeñas empresas menos equipadas para navegar los cambios.

Creemos que el resultado de las elecciones de mitad de período tiene el impacto más significativo a largo plazo en el mercado. Sin embargo, la reunión de la Fed el día después de las elecciones tiene un gran potencial de mercado ya que la Fed tiene el potencial de sorprender o decepcionar a los inversores con el tamaño y alcance del plan de estímulo que se dará a conocer en su comunicado publicado a las 2:15 PM hora del este. Miércoles. La elección de mitad de período de 1994 es instructiva en este punto. Fue una victoria arrolladora para los republicanos e incluso tuvo la sorpresa al alza de que el Partido Republicano también tomara el Senado y no solo la Cámara, como se esperaba.Sin embargo, las acciones registraron una modesta pérdida desde el momento de las elecciones intermedias hasta el final del año, ya que la política monetaria dominó el resultado de las elecciones con la subida de las tasas de interés de la Fed y la retirada de los estímulos de la economía.

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El índice ISM se basa en encuestas de más de 300 empresas manufactureras realizadas por el Institute of Supply Management. El ISM Manufacturing Index supervisa el empleo, los inventarios de producción, los pedidos nuevos y las entregas de proveedores. Se crea un índice de difusión compuesto que monitorea las condiciones en la fabricación nacional en base a los datos de estas encuestas.
Sector de energía: empresas cuyos negocios están dominados por cualquiera de las siguientes actividades: la construcción o provisión de plataformas petroleras, equipos de perforación y otros servicios y equipos relacionados con la energía, incluida la recopilación de datos sísmicos. La exploración, producción, comercialización, refinación y / o transporte de productos de petróleo y gas, carbón y combustibles consumibles.
Sector industrial: empresas cuyos negocios fabrican y distribuyen bienes de capital, incluidos los productos aeroespaciales y de defensa, construcción, ingeniería y construcción, equipos eléctricos y maquinaria industrial. Proporcionar servicios y suministros comerciales, incluidos servicios de impresión, empleo, medioambientales y de oficina. Proporcionar servicios de transporte, incluidas líneas aéreas, correos, marinas, carreteras y ferrocarriles, y la infraestructura de transporte.
Sector de atención médica: las empresas pertenecen a dos grupos industriales principales: equipos y suministros de atención médica o empresas que brindan servicios relacionados con la atención médica, incluidos distribuidores de productos de atención médica, proveedores de servicios básicos de atención médica y propietarios y operadores de instalaciones de atención médica y organizaciones. Empresas principalmente involucradas en la investigación, desarrollo, producción y comercialización de productos farmacéuticos y biotecnológicos.
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