Invertir en oro: una apuesta pura al estilo Ponzi en otros inversores

La actuación de siete años del oro es increíble. Desde 2005, los inversores en lingotes han disfrutado de un rendimiento superior al 250%. Los inversionistas que hicieron el movimiento a lingotes mostrarían una tasa de crecimiento anual compuesta de 14.56% en su capital de inversión en un período en el que el índice S & P500 arrojó menos de 2.8% anual, incluyendo dividendos.

Entonces, ¿el oro es una buena inversión? ¿Puede el metal amarillo brillante continuar su corrida secular? ¿Y cómo puede valorar el oro para encontrar una etiqueta de precio justo?

Encontrar el valor real del oro

Las materias primas tienen un precio únicamente en la oferta y la demanda. Encontrar un valor para un producto como el oro es más difícil que asignar un valor a una corriente futura de efectivo. Tenemos que determinar si la demanda de oro continuará superando el suministro a precios más bajos mediante la evaluación de las fuentes de la demanda de oro.

Los datos compilados por Gold.org muestran tres fuentes principales de demanda de oro de 2007-2011:

• 55.3% Joyas
• 32.7% de inversión
• 12% de tecnología

De los datos anteriores podemos concluir que la mayor parte del oro producido y vendido nunca se consume en realidad. El oro utilizado en joyería o retenido como inversión se puede reciclar, reutilizar y devolver al mercado en cualquier momento. Empresas como Cash4Gold han hecho una gran labor al hacer esto.

El otro 12% se consume principalmente en electrónica. Algunos son reciclados, claro, pero en la industria a menudo es más costoso reciclar pequeñas cantidades de metales preciosos (generalmente menos de 1 gramo) para revenderlos. Los precios simplemente no son lo suficientemente altos todavía. En cambio, este oro encuentra su lugar en los vertederos y las ventas de garaje en todo el mundo, para nunca recuperarse.

Apuestas a otros

Simplemente mirando las principales fuentes de demanda de oro, nos dice que el oro es una apuesta en algunas cosas:

• Demanda de joyería - ¿Hay alguna razón para creer que esta demanda cambiará considerablemente? Me parece poco probable. Un viaje a su joyero local puede confirmar que el recargo, no el oro, es responsable de gran parte del costo de una nueva pieza de joyería.

• Otros inversores - Como casi un tercio de toda la demanda de oro proviene de intereses de inversión, el oro es altamente especulativo. El oro tiende a concentrarse en el miedo y la aversión al riesgo. Si los inversores de oro desean repentinamente un 10% más de oro, la demanda de todo el oro aumenta en un 3,27%. Este simple cambio en la demanda puede afectar enormemente los precios, ya que ni los joyeros ni las empresas de tecnología realmente "sienten" la pizca de precios del oro en aumento en relación con el costo total de sus productos. Los inversores sacan a otros inversores del mercado, no a los joyeros ni a los productores de tecnología.

• Tecnología - Esta parte de la ecuación de demanda no es sensible al precio. Los dispositivos electrónicos más nuevos usan pequeñas cantidades de oro: se estima que una computadora portátil nueva tiene menos de medio gramo. Un medio gramo es igual a $ 25, que cuando se incluye en el precio de una computadora portátil de $ 500 es apenas una consideración. Como los fabricantes de productos electrónicos tienen que usar oro, este costo se transfiere fácilmente a los consumidores.

¿Quién controla el oro?

Un informe de fin de año 2011 de reservas de oro sobre el suelo señala que el 50% del oro se mantiene en joyas, y el 19% en carteras de inversión.

Observe algunas cosas sobre estos números:

• La mayor parte del oro puede devolverse al mercado en cualquier momento, ya que es casi puro en forma de joyas o .999 puro en forma de lingotes de monedas y barras. Tenga en cuenta que todo el oro que se sabe existe equivale a 40 años de producción de minería y reciclaje de 2011. Entonces, si el 69% de todo el oro se almacena como joyas e inversiones, existen aproximadamente 28 años de minería y reciclaje en manos de personas que poseen joyas de oro o lingotes como inversión. Por lo tanto, si 1/28 (3,5%) de todo el oro retenido en el suelo se vendiera en el mercado en el año siguiente, los suministros para un año se duplicarían.

• La demanda de inversión de 2007-2011 se está ejecutando a un ritmo muy superior a las normas históricas. Si la inversión representó el 32.7% de la demanda de 2007-2011, solo el 19% de todo el oro que se trajo a la superficie se mantiene como una inversión. Podemos concluir entonces que el interés de inversión en los últimos 5 años es 50% más alto que el promedio histórico.

Jugando a lo seguro

Como sabemos que la demanda de inversión es un importante impulsor de la demanda de oro y los precios del mercado, cualquiera que invierta en oro debe comprender que la inversión no está exenta de riesgos especulativos. Sostener el alto precio del oro requiere una demanda constante de inversión en el futuro.

Me resulta difícil creer que el interés de inversión puede mantenerse alto para siempre. Dado que solo hace falta un pequeño cambio en la demanda de inversión para comenzar a subir el precio del oro, solo hace falta una pequeña disminución en la demanda de inversión para bajar los precios del oro.

Dada la relación histórica entre el oro mantenido como inversión y el oro total pendiente, es seguro decir que los inversores están ebrios de oro. ¿Durante cuánto tiempo pueden los inversores seguir comprando el 32,7% de todo el oro que se trae al mercado, y cuándo veremos una reversión a la media histórica del 19%?

Si realmente cree que puede predecir la demanda futura de los inversores, el oro constituye un gran negocio. De lo contrario, es seguro decir que el oro es un esquema Ponzi virtual: una gran parte de la demanda es especulativa y, por lo tanto, serán los especuladores los que impulsen los precios futuros del mercado. Sin importar la tasa de inflación real, la realidad es que son los inversores quienes definen el precio del oro.

Lectores, ¿son alcistas o bajistas con el oro? ¿Crees que volverá a una demanda y precios más históricos?