Stock de Apple: futuro doble o morir Tech Titan?

A menos que administre cada centavo en su cartera, es probable que tenga una exposición muy seria a Apple (AAPL). De hecho, los inversores pasivos que utilizan uno de los muchos ETFs del índice S & P 500 tienen tanto como 2,65% de todos sus fondos de jubilación invertidos en esta única compañía tecnológica.

La influencia de Apple en el mercado no puede ser ignorada. Es parte de una gran cantidad de índices, en prácticamente todos los fondos mutuos, y como la segunda compañía más grande en los mercados bursátiles estadounidenses, su desempeño puede hacer o deshacer los resultados de todo un día de negociación.

Apple lanzó sus últimas cifras de ganancias el martes en lo que tiene que haber sido uno de los lanzamientos de resultados más estrechamente seguidos en la historia. Así que echemos un vistazo a la criatura de Cupertino.

¿Qué pasa con Apple Stock?

La última vez que hablé sobre Apple aquí en The College Investor fue en agosto de 2012, los mercados estaban encantados con las acciones, pero escribí sobre mis preocupaciones sobre la compresión de márgenes que se aproxima. El nuevo iPad Mini era solo un rumor en ese momento, pero era una señal para el mercado de que Apple pronto iba a ceder el margen de ganancia y los altos precios para aumentar las ventas. Los márgenes y la ventaja competitiva van de la mano. Cuando una empresa no teme a la competencia, sus márgenes deberían mantenerse relativamente altos. Cuando los márgenes brutos caen, Wall Street se preocupa.

Desde entonces, ese miedo se ha desarrollado. Apple mantiene sus dispositivos iPhone en el mercado por más tiempo, con su iPhone 4, 4S y 5 ahora en las estanterías de las tiendas, todo al mismo tiempo y en varios puntos de precio. (El 4 está disponible por el precio subsidiado de $ 0.99 en tiendas de teléfonos móviles y Tim Cook, CEO de Apple, mencionó recientemente el plan para continuar esta práctica en el creciente mercado chino de teléfonos celulares). También desarrolló un iPad Mini de $ 329 como alternativa a su iPad de gran tamaño y precio más alto.

El último informe de ganancias de Apple confirmó los temores de menores márgenes y menores precios de venta. Los márgenes brutos están en un muy respetable 37.5%, con expectativas de 36% en el futuro.

Varias tendencias han funcionado contra Apple en los últimos meses:

• Las actualizaciones de tecnología no son una necesidad - Hubo diferencias muy grandes entre el primer y el segundo iPhones y iPads. Procesadores más rápidos, mejores pantallas, cámaras de mayor calidad, rendimiento mejorado y duración de la batería fueron solo parte del próximo ciclo de actualización. Sin embargo, como la tecnología mejora y es más rápida que lo que los consumidores realmente necesitan en un dispositivo electrónico, otro iDevice no es tan necesario.
• Los precios tecnológicos caen con el tiempo - Mantener un alto precio por unidad en un producto que solo resulta menos costoso de producir en un mercado competitivo es como tratar de luchar contra la gravedad. ¿Qué más pueden arrojar los fabricantes de teléfonos celulares y tabletas en un dispositivo para justificar un precio no subsidiado de $ 599? El GPS, las pantallas multitáctiles, los acelerómetros y los procesadores lo suficientemente rápidos como para que la navegación casual existiera mucho antes del último iPhone y iPad, y sus costos reales de entrada disminuyen día a día.
• La competencia de precios es caliente - Los dispositivos móviles Android se están lanzando con precios subsidiados a $ 0. Las tabletas basadas en Android como el Kindle Fire de Amazon, la ficha Samsung Galaxy y otras están disponibles en los estantes de las tiendas con un alto descuento para un Apple iPad Mini de nivel básico. Una pestaña Galaxy de 7 "está disponible por $ 199, un descuento de $ 130 para iPad Mini.
• Los costos del producto se vuelven más visibles - T-Mobile planea agitar el modelo de teléfono móvil con su estrategia de marketing "Uncarrier". La historia corta es la siguiente: los nuevos clientes de T-Mobile pueden elegir un plan con un precio sin un subsidio para un nuevo dispositivo. Los clientes que desean un nuevo iPhone pueden pagar por adelantado el dispositivo (lo que los retrasaría en $ 599) o pagar solo $ 199 y financiar el resto con pagos mensuales de $ 20. Este modelo, si se convierte en un elemento básico en los mercados móviles estadounidenses, expondría el costo real de un iPhone, lo que podría alejar a los clientes de las actualizaciones más frecuentes.

Por supuesto, ninguno de estos temas importaría si los inversores supieran qué sucedió a continuación. La mayoría de las casas tienen un teléfono inteligente, una tableta, una computadora portátil y quizás también una computadora de escritorio. ¿Qué más podría hacer Apple que los consumidores ya no tengan? Eso depende de usted para predecir, no tengo idea de la próxima gran cosa, pero sí sé que será casi imposible replicar el éxito desbocado del iPhone con un reloj funky o una nueva forma de ver la televisión. El mercado parece estar de acuerdo.

The Bull Case para Apple Stock

Los precios del hardware están cayendo, Apple está cediendo a guerras de precios y el crecimiento en la parte superior e inferior se está desacelerando. ¿Qué podría estar funcionando a favor de Apple?

Mucho, en realidad. Aquí es donde pivotamos.

Por un lado, la compañía es ridículamente barata asumiendo que ni crece ni se reduce. A 9 veces las ganancias del año pasado y con $ 145 mil millones en efectivo en el banco, Apple opera a una relación P / E menos efectivo de 5,6. Repita: 5.6 veces las ganancias menos efectivo para una de las compañías más grandes del mundo.

En segundo lugar, la empresa también, FINALMENTE, tiene un plan para lo que hará con sus reservas de efectivo. El comunicado de prensa anunció un decepcionante aumento en los dividendos del 15% junto con otro aumento de $ 50 mil millones en su programa de recompra. (Pensé que Apple finalmente se dispararía para convertirse en una de las empresas de mayor rendimiento en tecnología: su nueva rentabilidad por dividendo del 3% reza el 3,85% de Intel, el 3,25% de Cisco y simplemente iguala el rendimiento actual de dividendos de Microsoft).

El programa de recompra no es liviano. Suponiendo que Apple compre acciones al valor de mercado actual, recortaría las acciones en circulación en un 15.7% para fines de 2015.La compañía planea tomar préstamos contra efectivo extranjero antes de impuestos en el extranjero para financiar su expansión de dividendos y recompras. Otras compañías tecnológicas hacen algo similar; cuando Google necesitó efectivo nacional, vendió tres vencimientos diferentes con costos de intereses después de impuestos inferiores al 1%. Apple debería poder hacer lo mismo.

Finalmente, Apple tiene un ecosistema fuerte que se fortalece aún más por el hecho de que atrae a los usuarios más adictos y más adictos a la tecnología. A pesar del retraso en la cuota de mercado de dispositivos móviles, iOS encabeza a Android en instalaciones de aplicaciones, ingresos por aplicaciones y tráfico de Internet en línea.

¿Cuál es el comercio?

El próximo movimiento para las acciones de Apple seguramente hará muchos nuevos millonarios y multimillonarios, además de viudas.

Por un lado, la estabilización en la generación de flujo de caja libre en aproximadamente $ 45 mil millones por año convertiría a Apple en una de las acciones de gran capitalización más baratas en el mercado bursátil público, una verdadera ganga con un flujo de efectivo libre de casi 8x y casi dos quintos de su mercado límite en efectivo. Un stock de bajo precio con excelentes planes de asignación de capital es una configuración para un ganador fuera de control.

Por otro lado, una combinación de una disminución modesta en los márgenes brutos, una caída en la participación en el mercado y un ciclo de actualización más prolongado podrían provocar una declinación perpetua en las ganancias. Una combinación de una caída del 5% en los márgenes, una caída del 10% en los precios promedio de venta y un ciclo de actualización un 20% más largo para su usuario promedio no haría que Apple tenga el claro valor que tiene a los precios actuales del mercado.

Si crees que Apple puede aferrarse a lo que tiene, es, de lejos, el valor más atractivo que puedas encontrar en un límite máximo líquido. Sin embargo, su trayectoria reciente sugiere que es simplemente otro titán tecnológico en caída.

Quiero saber de ti. La tecnología es un tablero de dardos, pero las predicciones son gratuitas.

¿En qué campamento te encuentras?

¿Es Apple el próximo multibagger después de que conmociona al mercado después de mostrar estabilización en su negocio? ¿O es simplemente otra compañía tecnológica que se está ejecutando al final de su vida o se está convirtiendo en Microsoft, una caja registradora perpetua sin crecimiento?