6 feos realidades de inversión para recordar a raíz de la oferta de Dell

Ahora parece que Dell (DELL) se convertirá en una empresa privada en lo que se está diciendo que es un brazo fuerte de proporciones épicas. Un consorcio formado por Michael Dell, varias firmas de capital privado, e incluso Microsoft, llevarán a la compañía privada a lo que se cree que es un múltiplo ridículamente bajo.

El acuerdo de $ 24 mil millones básicamente le da a la empresa ocho ganancias, un precio bajo para cualquier propietario de control. Los pequeños accionistas están expresando su disgusto por el trato en Internet, desde los foros de Yahoo hasta las redes sociales de inversión.

Para aquellos que no invierten directamente en Dell, hay algunas cosas que aún podemos detener para reconsiderar a medida que elegimos futuras inversiones:

1. Somos pequeñas papas fritas - El acuerdo probablemente se llevará a cabo con la ayuda de los accionistas más grandes, muchos de los cuales seguirán siendo accionistas de la empresa después de hacerse privados. Los mayores accionistas (incluido Michael Dell, con un 16%) pueden unirse para expulsar a los pequeños inversores sin perder el tiempo. Un acuerdo solo necesita un 50% para pasar, no un 100%.
2. Los ejecutivos fundadores pueden ser comodines - No tengo más que anécdotas, pero parece haber algo con los fundadores que toman decisiones irracionales para el resto de sus accionistas. En 2008, el fundador de Yahoo, Jerry Yang, rechazó $ 31 por acción para Yahoo de Microsoft, solo para que la compañía languidezca en los años siguientes. Ahora, Michael Dell está proponiendo un acuerdo en lo que muchos creen que es un precio por debajo del mercado para su propio beneficio para restaurar la compañía que comparte su nombre. Es lógico que los fundadores tengan más apego a sus compañías que los ejecutivos no fundadores.
3. El mal momento puede arruinar buenas inversiones - El acuerdo de Dell llega en un momento en que toda la industria de las PC se cotiza muy por debajo de los múltiplos históricos. Se utilizan análisis de empresas comparables para justificar los precios de la venta de una empresa. La oferta privada de Dell se produce después de que HP comparara una empresa muy buena. Anunció un gran error contable y enormes pérdidas trimestrales.
4. Los malos movimientos pueden morder dos veces - Dell gastó miles de millones de dólares en la recompra de acciones muy por encima del precio de compra, desperdiciando esencialmente el capital de los accionistas para luego reducir el precio privado que pagará por la empresa. Además, los ejecutivos de Dell pasaron años negándole a los accionistas dividendos más grandes con efectivo extranjero, pero es probable que el dinero vuelva del extranjero para ayudar a financiar la oferta privada.
5. Más grande no es siempre más seguro - El tamaño de la empresa hace que sea difícil para cualquiera competir con una oferta competitiva. Si se tratara de una empresa más pequeña, podría ser tragada por un solo inversor institucional. Cualquier trato con Dell requiere varios participantes masivos, pero no quedan muchos participantes masivos que puedan aumentar.
6. La administración puede ser codiciosa - Había una alternativa a una oferta privada, una recapitulación apalancada, que mantendría a los accionistas interesados ​​en el cambio mientras aumentaba las apuestas para los principales socios y accionistas. Esa opción se retiró de la mesa y le otorgó el 100% del beneficio en manos de los nuevos socios y la administración actual de Dell.

El mercado parece esperar que Dell se vaya a la privacidad sin ninguna otra oferta o discusión. Un nuevo postor solo tiene 45 días para dar un paso al frente, y no parece haber mucho para evitar que el consorcio de postores lo supere.

La principal lección para llevar a casa podría ser que la persona con la que te asocias importa. Si bien es bueno ver que la administración y los inversionistas institucionales constituyen una gran parte del recuento de acciones, la propiedad muy concentrada también puede regresar para morderte. No es mucho peor que ser sacado a pérdida por una oferta que muchos creen demasiado baja, pero demasiado grande para fallar.

¿Cuáles son sus pensamientos sobre el trato de Dell? ¿Qué pasa con estas desagradables realidades de inversión para empezar?